期货螺纹钢行情受品位下滑以及汇率变动等影响

　　期货螺纹钢行情受品位下滑以及汇率变动等影响公司整年竣工营收2703 亿元，同增20%；竣工净利润248 亿元，同增26%；竣工归母净利润200 亿元，同增28%。Q4 竣工营收661.4 亿元，同增18%，环减8%；竣工归母净利润33.7 亿元，同减23%，环减17%。公司整年事迹平静伸长，重要得益于公司铜、金、锌等金属产量领域晋升，事迹适应预期。

　　铜：2022 年公司竣工矿山产铜87.7 万吨，同增49%，位居环球第六，受品位下滑以及汇率更正等影响，单元发售本钱同增9%，毛利率达59.5%；金：矿山产金56 吨，同增19%，单元发售本钱同增8.8%，毛利率达48%：锌：矿产锌40.2万吨，同增1.5%，单元发售本钱同增8.8%，毛利率达48.7%。2022 年，铜、金、锌（铅）离别功勋营收24.77%、38.41%、4.55%，离别功勋毛利49.44%、24.55%、7.68%。

　　2022 年聚焦优质资产收购，资源量及储量昭着晋升2022 年公司聚焦优质矿产，举行逆周期并购与自助勘测，资源量再上一层。公司重心并购阿根廷3Q 盐湖锂矿、拉果错盐湖锂矿、海域金矿、Rosebel 金矿、萨瓦亚尔顿金矿等优质资产，同时，公司加大自助勘测力度，截止2022 年公司铜、金、锌、锂资源量进入环球第7、第9、第7 和第9。铜：资源量7372 万吨，储量3209 万吨；金：资源量3117 吨，储量1191 吨；锌（铅）：资源量1118万吨，储量480 万吨；碳酸锂：资源量1215 万吨，储量429 万吨。

　　海外里要害矿产项目改扩筑工程赓续促进，铜、金产量将迎急迅伸长铜：佩吉铜金矿下矿带崩落法项目、博尔铜矿JM 矿崩落法项目、卡莫阿铜矿一二期技改项目、巨龙铜矿二三期修筑、众宝山铜矿崩落法采矿工程赓续促进；金：Rosebel 金矿技改项目、奥罗拉金矿技改项目、泽拉夫尚加压氧化项目、山西紫金抉择改扩筑项目、萨瓦亚尔顿金矿等金矿项目赓续促进。别的，公司新增锂资源组织，估计3Q 盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿均于2023 岁终投产。跟着众个新筑和改扩筑项目投产、达产，公司铜、金板块将迎急迅伸长。遵循公司产量指引，2023 年，公司安置产矿产铜95 万吨，矿产金72 吨，矿产锌/铅45 万吨，碳酸锂3000 吨，矿产钼6000 吨。

　　咱们估计2023~2025 年公司买卖收入离别为3116/3389/3747 亿元，同比离别为+15.26%/+8.76%/+10.57%，归母净利润离别为266.93/328.44/395.91 亿元，同比离别为+33.19%/+23.05%/+20.54%，对应公司PE 离别为12.18、9.90、8.21，支持“买入”评级。