行业淡季和需求不振影响恒生指数

　　行业淡季和需求不振影响恒生指数目前邦内木浆现货价值众受纸浆期货价值影响策动，跟着海外连接传出浆厂投产动静，另日供应生计扩大预期。而春节假期邻近商场接货志愿不强，需求端窄幅萎缩，阔叶木浆价值走势较弱，短期针阔叶木浆价差恐怕会无间增添，估计年后木浆现货价值恐怕短期坚持宽幅清理。

　　2022年我邦造纸行业受到产能过剩和疫情对消费的连续影响，导致整年纸价处于低迷形态。正在极冷的商场眼前，强势的造纸业类似失落了担任商场的气力。停机涨价、先让利再涨价、抬高邦废涨价，纵然招数用尽，但永远无法逆转商场颓势。废纸、瓦楞纸、白板纸及白卡纸均体现阴跌下行走势，仅有木浆价值阐扬出上涨。

　　据生意社监测，2022年整年浙江地域废纸价值涨跌互现，正在5月初迎来整年价值最高点，均价为2490元/吨，正在9月末迎来整年价值最低点，均价为1868元/吨。截至12月31日浙江地域废黄板纸A级收购均价为1954元/吨，较1月1日均价2383.33元/吨比拟消沉了18.01%。

　　1-2月废纸价值阐扬涨跌互现，元旦事后因为物流运输的即将停运和全邦各地疫情的络续发作，事势部纸厂呈现囤货志愿，使得废纸价值上涨。春节事后纸厂开工收复，打包站出货主动，废纸到货量络续扩大，纸厂废纸库存填塞，但采购志愿相对灰心，导致价值下调。3月废纸价值跌跌不息，价值的大幅走跌一是受雨雪气候影响，局部纸厂避免物品受潮淘汰邦废采购量；二是因为新政推行，打包站出货主动，导致供应量偏众。3月下旬至5月初邦内疫情的日益厉酷，导致众地域交通受阻彰着，废纸到货量外显亏欠，因而为了加紧废纸到货量，络续上调废纸收购价值。

　　5月中下旬邦内废纸价值走低纸企慢慢增众，价值连续大稳小动的形态，凭据地域管控的处境，纸厂到货量略有不同。下逛纸厂库存压力依然生计，停机限产保价已成常态。跟着商场管控慢慢减弱，纸厂废纸到货量的络续擢升，纸厂库存压力清楚，邦废采购价正在现下滑。6月纸厂众凭据自己需求来调剂废纸价值，因而废纸价值阐扬涨跌互现的形态。

　　7-9月废纸价值体现阶梯式下行，跟着夏日到来邦内众地雨水增众，为保障废纸品格，纸厂淘汰库存，对废纸采购立场相对灰心。随后纸厂停机潮的来袭，废纸需求大减，五大玖龙基地领跌废纸价值。正在供需端和本钱端的压力下，纸企利润压缩要紧，废纸无利好撑持。大跌事后8月废纸价值迎来反弹，因为纸厂废纸到货量消沉，无法餍足纸厂的日需求量，因而慢慢有纸厂上调废纸价值。9月废纸价值再回下跌，龙头纸企公告停霸术划长达30天，需求端撑持有限的处境下，废纸商场供需双弱情景尽显。叠加邦内众地受台风上岸影响，阴雨气候络续，纸厂对废纸需求络续消沉，导致废纸价值连续走低。

　　10月受各大纸厂开工出产擢升策动，废纸需求有所上涨。第四序度需求端旺季将至，极端是电商购物节以及元旦等节假日的连接驾临，商场需求比拟其他月份呈现较大幅度的上升，因而原料废纸需求上升，此波上涨不绝延续到了11月末。12月龙头纸企就连接宣告春节停机陈设，所涉及基地众、时代长。纸厂的连接停产对原料废纸的需求将大幅下降，纸厂正在库存填塞的处境的，纷纷下调废纸收购价值，来淘汰废纸到货处境。跌势事后邦内废纸价值处于弱势盘整的形态直至岁终。

　　据生意社监测，2022年针叶木浆和阔叶木浆现货价值整个体现振撼上行走势，截至12月31日针叶木浆山东地域商场均价为7340元/吨，较1月1日均价5950元/吨比拟上涨了23.36%。12月31日阔叶木浆山东地域商场均价为6446元/吨，较1月1日均价5070元/吨比拟上涨了27.14%。

　　第一季度木浆现货价值仍旧上涨，1月供应端动静无间发酵，UPM工人罢工连续延迟，Arauco浆厂年产29万吨桉木阔叶浆出产线长期停产，因而商场对供应端偏紧预期加紧，再加上外盘报价上涨有利于看涨心态的延续。但月末纸浆期货受美邦加息预期叠加乌克兰地域急急影响价值大跌，商场焦灼激情升温，价值呈现回落。春节假期的邻近，局部纸厂连接进入停机阶段，纸浆终端需求放量有限亦打压浆价。2月纸浆期货价值涨势非常并络续迎来新高，策动木浆现货价值连续上涨。下逛纸厂开工率擢升，交投升温提振商场信念。3月上旬因为外洋步地急急加剧未有彰着温和，间接影响俄浆的进口处境，芬兰工场罢工调停聚会转机普通，加拿大物流等题目成分均对浆价组成撑持。下旬针叶木浆现货价值呈现走跌，而阔叶木浆价值则连续上行。邦内疫情复兴，出产和需求端都受到分歧水平影响，下逛纸厂采购趋于仔细，商场阅览气氛深刻，邻近月末木浆价值络续高位振撼调剂。

　　第二季度针叶木浆和阔叶木浆价值体现南辕北辙，4月针叶木浆现货价值走高，而阔叶木浆价值止涨回调。环球纸浆供应题目还是生计，对浆价酿成必定的撑持。欧洲能源危境也抬升了浆市和纸厂的本钱，针叶木浆价值络续擢升。而阔叶木浆需求较弱，成交价值交低，使得价值振撼下行。邻近月末针叶木浆才呈现一波回调，商场供应预期获得刷新，刺激纸浆期货价值下行并策动现货走低，但很速价值再回上行区间。5月木浆价值高起，供应端环球纸浆主产邦延续减量，加拿大浆厂货仓爆仓，俄罗斯局部浆厂检修和外盘报价坚挺等由来，都对浆价起到撑持效力。邻近月末针叶木浆和阔叶木浆价值再次反向而行，大经济情况下纸厂对高价原料经受度偏低，采购主动性不高，因而对木浆价值起到压创造用。6月木浆价值涨跌互现，邦际浆厂供应急急形态呈现松动，海运发运景遇预期呈现缓解，使得纸浆价值呈现区间振撼调剂。下逛纸厂采购坚持刚需，对浆价撑持阐扬普通。

　　第三季度木浆现货价值大涨小跌，7月邦内主流口岸体现窄幅去库形态，商场整个需求已经偏弱，局部产线仍有停机处境，利润空间有限，交投普通。随后邦际浆厂新一轮外盘报价连续高位，供应端偏紧的形态仍正在延续，策动木浆价值上涨。8月木浆价值先涨后降，现货货源已经偏紧，外盘报价仍旧坚挺，使得邦内木浆现货报价连续升高。稳固事后价值呈现下行，价值下调厉重受外盘报价下调所致，而下逛需求疲软又是压造浆价的主要成分，这使得现货价值弱势振撼。9月木浆价值上涨迅猛，纸浆期货价值创纪录涨幅，叠加邦际主流商场发运量削弱，群众币汇率的走低，使得本钱高位撑持高价木浆。

　　第四序度木浆现货价值高位振撼回落，纸浆应端受扰动成分，进口量环比有所刷新，邦际主流区域发运量慢慢收复，纸浆到港处境有所增众，口岸库存预期或窄幅累库，利空纸浆现货价值走势。叠加纸浆外盘报价络续下行，邦内木浆现货报价亦跟跌。而下逛终端需求偏弱运转，邦内消费收复迟笨，纸厂利润收复舒徐，对纸浆需求及价值酿成压造。下逛纸企无间以消化库存为主，仍旧刚需采购，看待高价木浆经受度有限，邻近岁终商场体现出不温不火的形态。

　　据生意社监测，2022年瓦楞纸价值整个阐扬出振撼走低，截至12月31日140g瓦楞纸出厂价均价正在3204元/吨，较1月1日均价3824元/吨比拟消沉了16.21%。

　　第一季度瓦楞纸价值大跌小涨，1月瓦楞纸商场供应端略有收复，华北商场细碎纸企上调纸价。跟着龙头纸厂谋划消除优惠，使得下逛包装企业拿货主动性擢升，商场交投优秀，纸厂库存略有走低。2月春节事后商场局部纸企连接收复出产，正在产量擢升后价值呈现走低。3月商场下逛采购心态众偏仔细，厉重以刚需采买为主，需求短期没有彰着回升的迹象。再加之海外疫情和海外步地厉酷，瓦楞纸出口处境阐扬不稳。行业淡季和需求不振影响，纸厂初步连接陈设停机检修。随后纸厂停机，导致产量下降，下逛补库激情擢升，因而价值再回上行。

　　第二季度瓦楞纸价值跌势连续，前期因为商场停机函和涨价函齐发，商场偏强趋向清楚。邦内疫情连续时代超预期，众地域物流受阻，使得原纸需求呈现缺少，运输本钱也正在络续升高，运费价值上涨较众。正在需求大于供应的处境下，对瓦楞纸价值的上涨起到必定撑持。但很速瓦楞纸价值止涨下调，下逛纸包企业采购主动性有所下降，商场瓦楞纸出货量随之消沉。五一事后商场处于古代淡季，局部纸厂推广优惠出货，促成谈心态彰着。加之下逛需求阐扬欠佳，商场阅览形态深刻，造品纸需求还是面对着较大的压力，纸厂瓦楞纸库存集体偏高，去库存压力还是较大，瓦楞纸价值阐扬稳中偏弱运转。

　　第三季度瓦楞纸价值连续稳步下行，商场延续疲软态势。商场仍处于消费淡季，下逛纸包商场需求软弱，瓦楞纸价值众阐扬出稳中偏弱的形态。跟着夏日雨季的到来，众地纸厂采购预期欠佳，终端商场刚需采购，实单众以商道为主。正在废纸商场跋扈落价的后台下，原纸商场也正在整个下跌，瓦楞纸及箱板纸本钱撑持进一步削弱，众半纸种均面对较大的下跌压力。随后众家包装纸企业纷纷公告停机检修，对原纸需求变弱，瓦楞纸价值则络续优惠下调。

　　第四序度瓦楞纸价值连续低迷，价值稳中振撼走低。固然商场呈现短期利好局面，但探求目前需求量短期内短暂不会有较大擢升，因而局部纸厂瓦楞纸价值并未调剂。固然龙头纸厂涨价谋划初步生效，但上涨落实处境阐扬欠佳，导致原纸涨势不长久，瓦楞纸价值呈现涨跌互现的形态。11月事势部纸厂检修竣事，华南新产能即将投产，原纸产量彰着上升，商场供应对比填塞。叠加纸厂采购坚持刚需为主，对原纸涨价已缺乏有用地商场需求撑持，因而价值络续下调。而邦内各地疫情频发，本年双节对包装用纸需求未达预期，加前进口瓦楞纸对邦内商场带来膺惩，瓦楞纸价值的走低不绝连续到岁终。

　　据生意社监测，2022年白卡纸和白板纸价值整个均体现先涨后降走势，截至12月31日白卡纸230g-400g商场均价为5346.67元/吨，较1月1日均价为6340元/吨比拟消沉了15.67%。12月31日白板纸250g商场均价为4632.33元/吨，较1月1日均价为5243.5元/吨比拟消沉了11.66%。

　　第一季度白卡纸和白板纸大稳小动，振撼上行。1月纸企宣告了涨价谋划，然则现实落实处境稍显普通，因而众持稳为主，仅有局部纸企呈现上调。下逛包装纸厂根基进入春节放假形态，商场备货激情下降。2月春节后因为商场复产复工收复处境普通，仍有局部纸企未有开工，因而商场对白卡白板纸需求较为软弱。随后受上逛纸浆价值高位盘整，对商场起到必定提振奋用，白卡纸价值体现上行，白板纸稳固。3月跟着海外疫情趋缓，造品消费需求修复，我邦造品纸出口订单获得擢升。正在本钱撑持和供需向好，纸厂挺价志愿热烈。

　　第二季度白卡纸和白板纸价值止涨回调，4月因为邦内疫情的络续连续，商场局部纸厂开机处境下滑，加之造品纸处于消费淡季，商场需求较为平淡，白卡纸众稳固运转。因为邦内物流运输不畅连续，因而运输本钱络续扩大。商场成交有限，利好撑持亏欠，白板纸价值承压下行。五一事后商场处于供大于求的形态，上逛纸浆原料价值连续高位，使得白卡纸出产本钱络续加大。白板纸交易商库存承压，为加大商场出货量，价值下调力度较大。6月众振撼调剂为主，商场需求仍处于低迷形态，事势部纸厂短暂稳固阅览，商场现实成交价值众实单详道。正在能源、浆料等价值居高不下的处境下，纸厂利润下降，使得局部纸厂谋划停机限产。

　　第三季度白卡纸和白板纸价值连续振撼下行，7月商场古代淡季阐扬彰着，而新增产能的开释，使得商场供应压力扩大，供需冲突较为凸显。众半纸厂面对去库存形态，导致供应端压力扩大，使得白卡纸和白板纸价值均呈现优惠下调。8月商场新曾产能开释，导致白卡纸和白板纸供应端压力骤增。终端需求连续低迷，使众半业者对后市信念亏欠。商场处于区间清理的形态，整个需求络续偏弱。9月个体纸厂技改转产白卡纸，使得白卡纸产量络续扩大。正在供大于求的处境下，商场看跌心态加重。而邦内众地域受大众卫生事务影响，商场成交乏力，出货速率有所放缓，纸企库存高位压力短期难缓解。

　　第四序度白卡纸和白板纸价值南辕北辙，十一事后原纸价值稍显上调走势，因为前期纸厂全力消化库存，轮替停机检修陈设，源委几个月的调剂，库存彰着消沉，温和了商场原纸的供需冲突。加之下逛纸包行业开工处境好转，商场采购激情擢升。随后大型电商购物节相继而至，商场需求相较前期会有所扩大。11-12月东莞玖龙已转产白卡纸，重庆玖龙谋划转产，这将会扩大100万吨产能。商场白卡纸产量擢升，库存上涨，下逛需求暂未呈现向好势头，因而下调白卡纸价值来缓解库存压力。白板纸价值则反之稳中上行，因为纸厂改产白板产能淘汰，同时原资料价值有所上涨，看待白板纸价值出现必定撑持。

　　2021年中邦废纸接管率到达51.3%，为2012年从此最高值，邦内废纸接管系统仍有较大优化空间。近年来，我邦废纸行使率连续消沉，2021年中邦废纸行使率为54.1%，较2012年的73%下滑18.9%。

　　据邦度统计局宣告数据显示，2022年1-11月全邦机造纸及纸板产量12494.3万吨，同比消沉0.9%。范围以上造纸和纸成品业企业开业收入13765.2亿元，同比伸长1.2%。

　　据海闭统计，2022年1-10月纸及纸成品累计进口量733.8万吨，同比消沉19.74%；2022年1-10月纸及纸成品累计出口量939.62万吨，同比扩大53%。

　　目前邦内木浆商场依赖进口，进口量的众寡意味着当期供应量的众少。据海闭统计，2022年1-11月我邦纸浆累计进口量2680.1万吨，同比消沉3.5%；2022年1-10月我邦纸浆累计出口量21.91万吨，同比扩大100.8%。

　　2022年我邦白卡纸产能1495万吨，同比扩大8.9%；2022年我邦白卡纸产量1124万吨，同比扩大20.0%；2022年我邦白卡纸进口量33万吨，同比消沉28.3%；2022年我邦白卡纸出口量230万吨，同比扩大57.5%；2022年我邦白卡纸消费量895万吨，同比扩大4.4%

　　2022年邦内白卡纸产能仍旧伸长趋向，然则以技改转产为主，本年无新投产项目。2022年白卡纸行业总产能1495万吨，产能增速8.9%，产能增速仍旧高伸长态势，现实兑现处境来看，事势部出纸处境不志向，局部转产后又收复出产白板纸。

　　生意社造纸行业认识师以为：从整个来看，整年造纸行业受商场大情况影响均处于走低态势，跟着2023年春节假期的邻近，造纸行业上下逛纷纷进入到了停产提前放假的预备阶段。目前废纸和瓦楞纸受商场需求消沉影响，价值络续振撼走低，整个阐扬弱势，春节前暂无利好成分，跟着年后纸厂开工率的擢升，下逛终端需求恐怕会有所升高，因而也会对上逛废纸和瓦楞纸需求扩大，估计年后废纸和瓦楞纸价值恐怕会有上行变现。

　　2022年受海外及北美地产商场转弱影响，木浆进口量络续下降，导致商场供应坚持急急形态。目前邦内木浆现货价值众受纸浆期货价值影响策动，跟着海外连接传出浆厂投产动静，另日供应生计扩大预期。而春节假期邻近商场接货志愿不强，需求端窄幅萎缩，阔叶木浆价值走势较弱，短期针阔叶木浆价差恐怕会无间增添，估计年后木浆现货价值恐怕短期坚持宽幅清理。

　　而白卡纸和白板纸方面，目前商场供应相对对比宁静，正在上逛本钱撑持以及下逛消费范畴的操纵下，价值短暂稳固运转。跟着春节假期邻近纸厂放假物流停运，白卡纸和白板纸商场供需均处于阻塞形态。而年后下逛商场的开工上涨，需求恐怕会有所扩大，估计年后白卡纸和白板纸价值恐怕偏强清理运转。

　　外地时代1月24日，邦际油价彰着下跌。截至当天收盘，纽约商品买卖所3月交货的轻质原油期货价值下跌1.49美元，收于每桶80.13美元，跌幅为1.83%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价值下跌2.06美元，收于每桶86.13美元，跌幅为2.34%。

　　1月上半月PVC本钱撑持较好，PVC现货价值上涨。邻近春节假期，跟着下逛企业连接放假，商场成交根基阻塞。估计，年后PVC商场价值偏强清理运转。亲热体贴动静面转变。

　　2022年尿素出产利润睹顶回落，2023年希望延续利润中枢回落。正在供需相对稳固的景遇下，尿素库存厉重呈现季候性。正在少少季候性节点，下逛聚合补库和计谋储藏补库叠加，将催生阶段行情。

　　工业硅期货即是以金属硅为标的物的期货合约，正在广州期货买卖所上市，买卖时代为做事日每周一至周五(法定节假日除外)上午9:00-10:15、10:30-11:30，下昼13:30-15:00，属于新能源新资料工业。

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　　瞻望2023年，咱们以为目前利率周期处于牛市尾部阶段，商场收益率无间消沉空间有限。2023年邦债商场面对邦内经济修复，宽信用效益清楚等成分的压力，倡导买卖性资金短期以振撼偏空思途操作，支配收益率拐点后持久做空买卖机遇。

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