有色金属周度报告：关注金属价格高位运行下企

　　有色金属周度报告：关注金属价格高位运行下企业成长性生长性金属资源企业络续受益事迹和估值双升。美邦7月非农就业52.8万人，远超墟市预期的25万人和前值37.2万人，强劲的就业墟市进一步推迟美邦经济衰弱的到来，络续加强加息预期，工业金属代价正在提供紧缺的支柱下希望络续回升。金属代价举座坚持高位运转的趋向不改，生长性精良的资源企业络续受益事迹和估值双升，个中锂资源企业弹性最大。

　　铝价仍受本钱端支柱，铜提供偏紧支柱铜价。SHFE铝价跌0.9%至18510元/吨。据wind数据，铝锭库存上升1.3万吨至63万吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率区分上升1.53、消浸0.03个pct至47.57%、36%。眼前电解铝已复产产能为281.7万吨/年，新增复产产能1万吨/年。眼前电解铝复产产能增速边际消浸，库存仍处于低位，同时铝价下行幅度大于本钱端消浸幅度，个人高本钱电解铝企业坐褥难以坚持。据百川盈孚，本周新增电解铝减产产能6万吨，区分地处为山东、河南（均为电解铝高本钱地域），估计本钱端对铝价仍有支柱，铝价将坚持区间颠簸。正在此后台下，倡议眷注受益原资料稳固运转，新能源干系的铝加工企业。SHFE铜价跌0.7%至60760元/吨。LME+SHFE库存消浸0.6万吨至19.3万吨。眼前铜仍处于去库阶段，叠加邦内个人冶炼厂仍处于检修阶段，产量并未全体修复，基础面短期仍对铜价有支柱。咱们估计铜价举座将坚持区间惊动，倡议眷注需求增量来自于新能源产物附加值高的高端铜加工企业。

　　锂资源企业再次迎来估值修复。本周无锡盘碳酸锂代价上涨0.83%至48.35万元/吨，百川工业级碳酸锂代价上涨0.54%至46.25万元/吨，锂辉石代价坚持6400美元/吨，电碳和氢氧化锂区分坚持48.31和49.09万元/吨。本周碳酸锂开工率环比上升3.45pct至81.80%，产量伸长2.71%至8339吨；氢氧化锂开工率环比上升0.04pct至52.92%，产量消浸0.42%至4592吨。提供端，ALB宣告二季报，公司估计2022年锂产物产能将抵达20万吨，Kermerton一期已于7月投产，二期将正在2022下半年竣事板滞摆设，Wodgina产线万吨产能收购策动将于2022下半年竣事。LiventQ2季报显示阿根廷首个1万吨吨碳酸锂扩修项目将于2022岁终竣事设置装置，并于2023年Q1参加贸易坐褥；此外通用汽车将正在2022年预付1.98亿美元用以锁定公司2025年后的氢氧化锂供应，显示车企对锂资源恒久太平安稳供应的要紧需乞降供应紧缺的顾忌。本周Pilbara第八次拍卖价为6350美元/吨（SC5.5，FOB），折7012美元/吨（SC6.6，CIF中邦），比拟7月份拍卖价企稳回升，公司估计此次5000吨锂精矿9月中旬交付，折碳酸锂本钱约为45万元/吨，对锂价酿成较强支柱，也意味着锂矿代价也能够高位运转。需求端，7月比亚迪新能源汽车发卖16.25万辆，同比伸长222%，环比伸长21%；新权力车企哪吒、零跑、小鹏、理念、蔚来区分发卖1.40、1.20、1.15、1.04、1.01万辆，区分同比伸长134%、173%、43%、21%、27%，环比伸长7%、7%、-25%、-20%、-22%，车企阐扬较为分裂，但举座仍显强势。咱们以为正在新能源汽车产销陆续高伸长，而锂资源坐褥受原矿品位消浸和劳工缺少等要素影响公共不足预期的情状下锂资源代价将恒久坚持高位，锂资源企业希望再次迎来估值修复。

　　稀土代价络续向下探索。氧化镨钕下跌6.23%至75.25万元/吨，金属镨钕下跌5.61%至92.5万元/吨，氧化铽下跌0.36%至1382.5万元/吨。轻稀土代价迅疾下探，鼓动中重稀土代价趋弱。邦内中低端磁材订单未有好转且有进一步萎缩的迹象，磁材压价询单导致落价压力渐渐向上传导，上逛稀土代价承压。稀土代价回落有利于磁材企业结余修复。

　　地缘相闭严重及经济数据边际下滑，倡议眷注贵金属组织机遇。SHFE黄金涨0.5%至383.3元/g，SHFE白银跌2.1%至4380元/kg。美十年期邦债本质收益率上升0.23pct至0.37%，通胀预期消浸0.07pct至2.46%，同比上升0.13pct。SPDR黄金持仓消浸24吨至999吨，SLV白银持仓1.51万吨，基础与上周持平。贵金属代价本周受地缘相闭严重影响，周内反弹，后因美联储个人官员发布议论有所回落。从眼前经济数据来看，美邦7月Markit创制业PMI终值为52.2，低于预期及前值的52.3；7月ISM创制业新订单指数为48，低于预期及前值的49、49.2；7月23日、7月30日当周续请及初度申请赋闲金人数均超出前值，且7月均匀工资均高于预期及前值。归纳来看，眼前美邦经济增速正正在边际下滑，就业数据仍阻挠乐观且企业用工本钱陆续增添，后续或将对就业数据发生负面影响。咱们估计短期钱币计谋效应短期或将消浸，届时美联储将会从新评估加息节律，地缘相闭严重也将鼓动避险心绪晋升支柱贵金属代价。络续倡议眷注贵金属中恒久组织机遇，但需鉴戒美联储钱币计谋对贵金属代价的扰动。

　　投资倡议：正在“双碳”方向大后台下，珍贵新能源和新资料的史乘性投资机会，重心眷注强需求弱提供式样的新能源金属和受益于家产升级和邦产替换的金属新资料。恒久低资金开支导致的金属资源端提供强管束，将支柱将来几年有色金属代价高位运转，金属资源企业迎来价格重估的投资机遇；金属新资料企业受益电动智能化加快开展，步入加快生长阶段。锂倡议眷注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴资料等；新资料倡议眷注立中集团、铂科新材、宁波韵升、豪美新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛倡议眷注宝钛股份、冷静股份、西部资料等；贵金属倡议眷注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金等；工业金属倡议眷注云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、索通开展等。

　　风陡峭素：下逛需求超预期下滑、提供端管束计谋显现转向、邦内滚动性宽松不足预期；美邦超预期收紧滚动性；金属代价大幅下跌等。