美国期货市场竞争与发展现状
美国期货市场竞争与发展现状CME的整理所是美邦独立结算的获胜样板。美邦期货界人士众数以为，CME之于是也许获胜上市与原来行独立结算体例有着很大闭联。总裁兼CEOJamesMcNulty先生如许评议CME独立结算的好处：“独立结算对咱们的会员和CBOT的会员有两点好处，过去CBOT正在结算上不赚一分钱，他们将机遇让给了BOTCC，现正在CBOT将正在结算方面起源赢利。这对CBOT意味着一个更有用的体例。对最终用户的好处是：CBOT和CME的整理营业加起来占了全美期货墟市的85%，咱们将第一次正在简单的证券组合中照料两家业务所的整理营业。正在简单的证券组合中，最终用户将得到总共危急保障金方面的好处，而现正在他们是正在区别的证券组合中举办。对待咱们的少许苛重产物而言，这种整理格式将把客户存正在整理所的保障金低重70%，这对咱们是一个特殊大的好处。”
结算格式的拣选没有定式。采用同一结算好依旧独立结算好，是一个睹仁睹智的题目。BOTCC总裁兼CEODennisA.Dutterer先生以为，“业务所刚创办时孤单结算较量有利，但墟市繁荣到肯定范畴，合伙结算较量有利”。从美邦的繁荣环境看，大的业务所慢慢同结算所差别，小的业务所还具有结算所。BOTCC的会员们以为，独立结算可能使业务所正在危急支配、交割、结算等方面更有用率，可能支配结算本钱；但合伙的结算所可能升高墟市全体结算作用，也许供给更众的办事，他们可能向顾客供给脾气化办事。CBOE实施副总裁RichardG.Dufour先生以为，同一结算和离开结算两个人例都可能任务得很好，“美邦证券业务委员会（SEC）划定股票期权业务要实行同一结算。最早的期权整理所OCC是CBOE树立起来的，现正在SEC划定期权业务都要通过OCC结算，以防垄断，但咱们不是很接待，由于他们列入OCC是有股权的。同一结算后，业务所间有类似的种类意味着更为激烈的角逐压力。当然从投资者角度和深入来看，应当同一结算。”
推出新种类，是期货墟市保存与繁荣的条件，也是期货墟市外现经济效用的前提。审批圭臬的公法化，推动了美邦期货墟市的种类更始。正在美邦期货墟市，2002年CFTC准许了40个期货种类。但新种类的成活率并不高，平常唯有1/4足下，这就需求有进一步的墟市教育手段，正在陆续推出新种类的同时，进一步开采成熟种类的潜力。
美邦期货墟市推出新种类的圭臬特殊了了。CBOE实施副总裁RichardG.Dufour先生先容，CBOE内部有会员新产物委员会，按期辩论新产物。业务总共咨询部，会实时将咨询环境报给会员新产物委员会，然后到董事会申请，终末经SEC准许后上市。CBOE有两局部产物，一局部是股票期权，另一局部是指数期权。上市单支股票期权，业务所只消遵从SEC准许的圭臬操作就可能上市，上市指数要通过SEC准许，新种类平常几个月就能批下来。因为期货由CFTC羁系，期权由SEC羁系，为应对区别的羁系部分，CBOE下面设有许众子公司，近来CBOE已被准许展开单只股票期货业务。ONECHICAGO首席照拂、CFTC原首席讼师C.RobertPaul先生先容说，从公法角度看，上市股票期货，同证券业务所以至上市公司没有任何闭联，只是从团结角度可能互相互换讯息。
据相识，正在美邦期货墟市，推出的新产物唯有1/5也许获胜。正在CBOT，2002年获胜推出的种类是政府基金利钱期货期权种类，目前持仓量抵达30万手，日业务量抵达2万手。CBOT目前正正在打算榨油业套做期权，将大豆、豆粕、豆油合起来做，这是美邦农业部央浼的一个项目。业务所还正在咨询南美大豆期货，但是，是上市新的南美大豆期货合约，依旧将南美大豆举动现行大豆合约的替换品来打算，尚没有确定。业务所正正在咨询的种类再有玉米加工的燃料酒精，也即是汽油增加剂。举动环保燃料，美邦邦会两院正辩论将这种增加剂的应用量由10%升高至20%。CBOT以为他日汽油增加剂的墟市通畅量，足以维护一个期货种类的运转。CME声誉主席LeoMelamed先生以为，他日期货种类更始将发现众元化趋向，“CME之于是也许成为美邦最大甚至宇宙最大的期货业务所，由于咱们的墟市詈骂常众样化的，比宇宙上其他任何业务所具有更众区别类型的墟市，有农产物、利率、股票指数、外汇，现正在又有了气候指数。通过上市种类的众样化，咱们取得了更众营业。”
CME将S&P500合约小型化，备受接待，得到了远大获胜。CME担当公司策划的JerryRoberts先生先容了开采这一小型合约的配景，“S&P500指数和其他指数都依然特殊高了，并且股票墟市还正在持续依旧伸长，所以这些合约规格就变得很大了，一面投资者越来越难以业务这些合约。为了向一面投资者供给也许餍足他们危急治理需求的合约，咱们就有了将法式S&P500合约缩小，并放到电子业务体例举办业务的念法。推出电子迷你S&P500合约之后，咱们发明斥地了一个全新的墟市，该合约的墟市阐扬比预期的还要好许众，电子盘和场内业务的投资者可能相识业务池内大型合约的业务环境，投资者可能行使业务池内的滚动性和价钱到电子盘去业务。别的，咱们还开采了双边墟市，少许业务正在业务池内举办；同时，类似合约和类似范畴的业务也正在电子盘举办。”CBOT也正在举办小型合约的履行，目前其黄金和白银依然起源了小型合约的电子业务，并且有指定的做市商保障滚动性。2004年第一季度，CBOT将起源举办玉米、大豆、小麦小型期货合约的电子业务，CBOT将这三个种类的小型合约打算为1手合约为1000蒲氏耳，相当于现正在合约规格的1/5。
美邦期货墟市的危急支配体例，可能用苛防固守来形貌。美邦期货墟市不单具有较为完美的准则和轨制，同时CFTC这个美邦期货墟市的“巡捕”，同期货业务所、整理所之间亲切团结，全天候监控墟市运作环境和投资者行动，造成精密的危急支配体例。正在美邦期货墟市，CFTC与业务所危急支配分工区别：CFTC监察业务行动对墟市的影响；业务所保障资金太平，保障不显现透支，负责兑现仔肩。
墟市监察是CFTC的首要任务。CFTC正在纽约和芝加哥共有500名任务职员，个中有1/10的职员特意担当墟市监察，监控墟市的滚动性和行情改变。监察目标是防范墟市垄断和支配垄断行动；而对价钱坎坷不予评议，只消是也许凭据墟市讯息合理滚动，他们就不会过问。正在墟市监察流程中，CFTC分外珍视以下几个方面：一是掌控墟市讯息。CFTC的讯息起原，既包含讯息、报纸等媒体讯息，再有少许唯有业务所和CFTC才智大白的机要讯息，此外再有从整理所获得的业务商业务讯息及财富环境。CFTC通过大宗业务商业务体例盘查，并央浼250手至几千手以上持仓，要以电子格式陈说。二是监控近期合约。通过体例软件发明客户的最大持仓量，盘查客户通过哪些墟市举办操作，奈何举办操作，通过相闭数据对美邦区别墟市举办较量。三是闭心期货价钱环境。CFTC对价钱之间的闭联特殊闭心，一种价钱闭联是把期货和现货价钱做较量，现货价钱包含各交割点或其他位置的现货价钱；另一种价钱闭联是近期和远期价钱较量，一朝发明特地环境，CFTC可能采用众种手段更改。如可能打电话给业务员，央浼其供给相应的分外讯息，如大单陈说、现货势力和头寸环境。
CFTC与期货业务所正在危急支配方面亲切配合。正在美邦期货墟市，业务所对会员有直接支配权，但没有职权管到客户，而CFTC对会员和客户都有羁系职权。CFTC对业务所会员每年举办司帐审计，并将审计陈说向CFTC监察部分陈说。CFTC有特意软件，要点检讨几局部实质：如发明特地征象，CFTC要举办解析，找到一个合会意释；若是不行，他们将同业务所和协会闭联；若是还找不出来，CFTC将本人下去考查；若是政府金融羁系部分卷进去，就不单仅查这一个题目，会连带其他题目一块查。这一点对子系公司有很大威慑。CFTC以为，监察任务的症结是主动出击，而不是坐等危急到临。CFTC的雇员大局部都正在纽约受过专业培训。其危急支配也是针对悉数墟市，而不是单对哪个公司。业务所和CFTC之间也每每疏通信息，对讯息举办较量，是一种模范的团结闭联。两者都有技能调控墟市，保障墟市滚动性不被打断。一朝发明墟市环境特地，平常起首由业务所采用举动。若是业务所没有手段，或者业务所举动不足有力，拦阻不了垄断行动，CFTC就可能介入。不过，这种环境很少爆发，过去的28年里只爆发过3次。