东亚期货董原良认为2025年2月24日

　　东亚期货董原良认为2025年2月24日周内（2月17日至2月21日），宏观处境向好，邦内宽松泉币预期提振了墟市对异日商品需求，同时也对股指期货的浮现有较强维持。

　　就邦内期货墟市整体来看，能源化工板块，燃油周下跌0.09%、原油下跌0.97%；玄色系板块，铁矿石周上涨3.45%、焦煤上涨4.15%；基础金属板块，碳酸锂周下跌0.21%、沪镍下跌0.55%、沪锌下跌0.60%、沪铜下跌1.37%；农产物板块，棕榈油周上涨3.19%、鸡蛋下跌3.39%、生猪上涨0.08%；航运板块，集运欧线%。

　　上周股指期货走势集体较好，但瓦解明白。整体来看上证50主力合约上涨0.80%，沪深300主力合约上涨0.94%，中证500主力合约周上涨1.75%，中证1000主力合约上涨3.12%，盘面瓦解，吐露出周围越小，涨势越好的次序。

　　光大期货商酌所王东洋提到，这种瓦解要紧由因素股分歧导致，小盘指数与科技题材合系更严紧，特别是TMT板块正在中证1000中的占比切近30%。春节后至两会前广泛会映现一波小盘行情，这与活动性回升相合，投资者偏向于加仓活动性好、市值较小的科技题材股。Deepseek中心的振起进一步巩固了这一趋向，使得小盘股涨幅越发确定。

　　恒泰期货的研报填补到，股指期货浮现较好的缘由也与经济基础面的转暖亲热合联。基础面看，1月信贷社融总量和构造均映现改良，企业生气、住户房贷有明白克复迹象，M2-M1铰剪差赓续收窄。金融数据开门红，为25年经济逐步向好供应了优越的金融处境，希望明显改良墟市预期。

　　广发期货叶倩宁指出，3月即将召开的两会带来的策略预期将着手影响买卖感情，此刻科技板块的热度逐步聚合于新本事的行使端，构造性特质明白。IC、IM希望赓续上行至3月，而IF为代外的蓝筹指数也许正在事迹期到来后依靠基础面上风补涨。同时也需窥察海外危机带来的扰动，特朗普政府的合税加征及地缘政事仍正在接连演变，短线操作严慎为宜，可探求利用期权器材。

　　恒泰期货研报指出，2025年邦内将奉行越发主动的财务策略和适度宽松的泉币策略，逐步改良的基础面临股指中期走势有较强维持。

　　东亚期货董原良以为，邦内人工智能和机械人等科技自立性加强对新经济行业和板块造成维持，并也许最终正在环球率前驱动创筑业智能化、主动化和绿色化升级，临蓐率晋升预期下邦内科技资产估值希望抬升。

　　上周，现货黄金再创史书新高。同花顺数据显示，伦敦现货黄金盘中最高价达2954.71美元/盎司，周上涨1.85%，报2935.49美元/盎司。

　　正在黄金价钱屡革新高的配景下，墟市普通以为于黄金价钱长久趋向未改，但金价短期走势并不乐观。

　　瑞达期货以为此刻黄金墟市受到商业摩擦升级、通胀预期抬升及地缘政事危机溢价等众厚利众身分的共振维持，中长久上行逻辑仍旧结实，但此刻高位回调压力慢慢展现，外盘黄金3000美元的心境合口短期内或面对较强阻力，操作上倡议权且迟疑为主。

　　华泰期货研报指出，正在宏观层面，2月21日当周宣布的美联储宣布此前1月议息聚会纪要显示，与会者“普通指出通胀前景的上行危机”，而非就业墟市的危机。而且无数与会者体现目前并不急于降息，不过也并无外显现因为顾忌通胀上升而必要实行加息的立场。探求到美元及美债收益率仍有走高的危机，操作上倡议逢低买入套保为主，严慎偏众。

　　华福证券体现，短期来看，环球商业危机扩张的顾忌加剧，估计贵金属价钱以震动为主；从中长久角度来看，环球要紧经济体泉币策略偏向鲜明，地缘政事的不确定性仍将凸崇高金属避险属性，贵金属中长久装备价钱不改。

　　邦盛证券称，2025年黄金或难以复刻2024年的赓续大涨行情，更有也许是震动一再式上涨，倡议恭候回调后的装备机缘，短期内不宜追高。

　　其余，正在赓续大涨后，部门贸易银行已着手提示黄金危机。例如，中信银行2月8日揭橥危机提示通告称，邦际政事经济危机加剧，黄金映现价钱大幅震动的也许性扩张。筑行2月12日也发通告指引投资者，近期邦外里贵金属价钱震动加剧，墟市危机晋升，倡议投资者合理统制仓位。部门银行也通过上调及积蓄金产物购置门槛、下调黄金账户合联利率等本事警示危机。

　　2月17日，正在京召开的民营企业会道会上，任正非、马云、马化腾、雷军、刘永好、王传福、南存辉、虞仁荣、王兴兴等企业家插足。比拟2018年，本年参会企业正在科技和消费范围明白扩张。

　　民生证券首席经济学家陶川体现，2025年从此，民营企业正在中美科技竞赛前沿一线的紧张性再度凸显，此刻的中美竞赛处境与2018年相仿，民营企业引颈的科技革新或成为破局的紧张抓手。

　　邦度开展和改良委员会经济体系与拘束商酌所副商酌员石颖体现，此次DeepSeek、宇树机械人、比亚迪高阶智驾体例等产物接踵亮相，彰显了民营企业健壮的革新才能。“信念贵如金，会道会将极大地胀吹民营企业家的开展信念，为新时期新征程民营企业家心无旁骛谋开展注入强劲动力。”

　　第十四届宇宙人大代外、清华大学邦度金融商酌院院长田轩指出，这些春节岁月征象级的产物和冲破，背后都是民营企业正在起要紧胀励功用。他体现，再次召开民营企业家会道会，转达绝伦种主动信号，聚会有力提振墟市信念，给民营企业家“定心丸”。

　　邦盛证券首席经济学家熊园体现，民营企业会道会开释出鼓舞民营经济高质地开展的策略最强音。比拟2018年召开的那次民营企业会道会，这回聚会将让民营企业和民营企业家完毕从“吃下定心丸，定心谋开展”到“大显技术正当那时”的改变。

　　“异日中邦经济转型的偏向会越发珍视科技革新，基础上没有任何系累。”熊园说到，对付民营企业正在开展硬科技、巨大科技资产链、攻陷“卡脖子”困难等方面，正在策略上会有更大的助助力度。人工智能、半导体、贸易航天、搜集太平、新能源资产链以及农业今世化等重心行业特别值得合切。

　　对付本年的资金墟市预测，熊园持相对乐观的立场。正在活动性宽松、基础面走得比拟稳定的大配景下，2025年邦内权柄资产机缘大于危机，特别是科技类板块也许会有不错的浮现。

　　东吴证券首席经济学家、商酌所联席所长芦哲以为，此时会道会的召开，开释了胀舞助助民营经济开展的主动信号，对付胀励墟市生气、加强开展动力具有紧张意旨。“本次会道会也将成为新一轮民企和科技乘风开展的起始，资金墟市估计将明显受益。”

　　墟市以为，正在本年利好无间开释，宏观信念明显转暖以及即将召开的两会开释更众的泉币和财务宽松预期下，宏观经济和资金墟市或都有不错浮现。

　　俄罗斯和美邦代外团2月18日正在沙特阿拉伯首都利雅得举办会道。会道完成后，美邦邦务卿鲁比奥体现，美俄就处理两邦间“棘手题目”和完成俄乌冲突等竣工共鸣。此中席卷两边容许委用各自的高级团队，起首勤苦以经久、可赓续且为各方承担的体例尽疾完成乌克兰冲突等实质。

　　据众媒体报道，乌克兰方面本地岁月22日称已拿到美邦提出的最新矿产允诺文本，但因为匮乏枢纽的束缚条件，乌克兰总统泽连斯基尚未企图好承担这一允诺。乌方已提出修削主睹，允诺实质必要进一步斟酌。特朗普当天仍体现，仍然“分外切近与乌克兰竣工允诺”。

　　中邦今世邦际相合商酌院欧亚所副所长陈宇说，当美邦对乌克兰提出的矿产企业要价较高时，乌克兰出于自己邦度便宜的探求拣选了拒绝，但激励了美邦剧烈的不满。这一事务厥后也许正在必然水准上导致了正在美俄两邦商道中，美邦的态度进一步向俄罗斯逼近。

　　高盛的能源剖释师正在最新的研报中指出，一朝俄乌两边竣工和公正诺，欧洲自然气价钱或将暴跌；因为此刻西方的制裁并未吃紧影响俄罗斯石油、金属和煤炭的出口量，所以影响相对有限，环球央行的黄金购置热也将赓续。

　　邦信期货以为即使竣工和公正诺，袪除对俄罗斯的制裁应当会鼓舞环球能源供应。光大证券研报也指出，俄乌冲突传出的缓解或完成信号也对油价变成了必然水准压力。

　　巴克莱银行剖释师以为，欧洲股市会强势反弹，特别是钢铁等受益于乌克兰重筑的股票。异日10年，乌克兰重筑每年将非常带来100万吨的钢铁需求。其余，欧元区的高通胀也也许接连上升。

　　原油：从供需改变看，2月OPEC因利比亚和尼日利亚缘由映现出口大幅下滑；OPEC+方面俄罗斯2月出口量同样映现明白下滑，墨西哥2月映现明白于合税前抢出口迹象，但3月出口仍显压制；美邦方面需要还是维护高位震动，集体凭借钻机高效单产维护。宏观政事层面来说，宏观方面美联储理事库格勒预告PCE数据，估计1月PCE同比值为2.4%，中心PCE同比值为2.6%。库格勒以为这间隔2%的策略标的仍有差异，美联储应当正在一段岁月内维持策略利率稳定，集体宏观仍偏中性。地缘政事方面看，继俄美会道之后，虽乌克兰总统体现抗议，但会道总体胜利，俄外长体现俄美双边相合已朝寻常化偏向启动。综上所述，此刻油价短期需要紧缩仍正在。油价于70美元/桶邻近应有短众空间，然而油价上方空间受众方政事压制，予以震动短众思绪看待。（五矿期货）

　　铁矿石：铁矿石上周冲破了前期790-840的震动平台，要紧缘由正在于本周钢材需求数据超预期改良。终端钢材需求超预期回暖，螺纹需求超时节性回升，库存累库斜率变缓，热卷产量降落，需求回升，累库斜率放缓，基础面好转，钢厂利润小幅好转，墟市对钢厂复产预期加强。发运端，25年环球发运累计淘汰约1600万吨，短期发运缺口或连续存正在，这将使得现货维护仓皇状况。需求端，本周铁水产量环比淘汰0.48万吨至227.51万吨。下逛钢材需求超预期好转，钢厂仍处于正反应复产阶段，估计三月铁水产量能克复至235万吨邻近。所以，铁矿石基础面有强维持。估值端，墟市感情正在钢材数据改良后有所修复，但目前铁矿和玄色集体的估值都不贵，基差并未走低，与其动态基础面相成亲。岁月进入仲春下旬，也许会有聚会前的预期买卖，集体价钱易涨难跌。所以，短期铁矿石估值与基础面成亲，基础面偏强，预期仍正在，价钱易涨难跌，合切回调做众机缘。（南华期货）

　　沪铅：上周沪铅主力期价震动收跌为主。宏观上，美联储理事鲍曼体现，估计通胀将降落；正在再次降息之前，必要对通胀降落有更强的信念。基础面上，部门再生铅炼厂出厂报价贴水，下逛电池临蓐企业接货意图还是寻常，铅库存高企控制铅价，铅价震动偏弱运作。对付行情预测，从基础面看，上周跟着原生铅冶炼厂临蓐赓续克复，原生铅开工率扩张，后跟着电解铅临蓐慢慢克复满产，直至2月下旬众地电解铅供应仍将延续增势；再生铅方面，废电瓶的报废量有限，原料本钱的上涨或影响再生铅炼厂的复产策划。需求方面，下逛电池临蓐企业复工较晚，铅锭采购主动性不高。估计沪铅主力合约短期震动偏弱为主，谨慎操作节律及危机统制。（瑞达期货）

　　生猪：上周猪价震动上行，周度重心偏强态势。需要端看，近期养殖端出栏接连扩张，特别周围企业出栏进度已毕寻常，散户和二育残余猪源同样正在售下周供应端或接连增量。从需求端来看，学校开学、工地复工后，需求小幅扩张，开工率对应映现回升。鲜销率小幅走低，割据入库冷藏比率有所晋升，集体仍处偏时节，提振有限。集体来看，因为需求处于淡季，而供应压力犹存，供强需弱形式控制价钱反弹空间。鉴于目前标肥价差还是较大，底部空间同样存正在必然维持。估计近期盘面维护窄幅震动，合切邻近交割月处境下盘面基差收敛回踩反套计谋价差的危机。（中辉期货）