8月份国际油价情景分析报告（简版）：未来三个

　　8月份国际油价情景分析报告（简版）：未来三个月原油月均价仍将逐步下行【导语】正在驱动变量领悟的基本上，咱们应用模子集成措施实行测算，获得模子预测结果。然后依照基准条款下的地步成分领悟与模子预测结果相集合，做出了以来8-10月的中短期邦际油价预测讲演。此中，WTI原油期货价值估计8月份月均价97美元/桶，9月份均价92美元/桶，10月份均价为88美元/桶，仍旧保卫后3个月油价渐渐下行的趋向。

　　从宏观地步看，美邦非农讲演远超墟市预期，同时7月CPI高位回落，且结果低于墟市预期，宏观经济没落担心有所缓解，墟市危险偏好上升，原油为首的危险资产显露价值反弹。固然短期内宏观情感改观支柱油价上涨，但如此的反弹不成一连，宏观情感仍会屡屡。放长韶华周期看，宏观层面临油价仍有进一步施压空间。

　　从金融地步看，除了原油墟市的供需错配以外，墟市滚动性激增支柱了2020年从此油价重心的显着抬升。金融成分肯定了油价上方空间，渐渐紧缩的货泉战略及对应原油墟市中的持仓量数据都可能看到，目前墟市滚动性仍旧进入边际缩紧状况，这将会渐渐压造原油价值的上方空间。

　　从供需地步看，本质供需数据仍旧正在平衡区间内运转。正在供需相对均衡的状况下，供应端将对商品价值变成本钱支柱。同时，高通胀下束缚性的货泉战略也将渐渐惹起需求端的负反应。而今油价就处正在本钱支柱和需求疲弱压造共存的状况下，之后估计需求侧影响还会进一步放大。从数据端，咱们也看到了正在高油价下原油需求侧有疲软迹象，这也印证了咱们此条件示的高油价和经济没落对原油需求的负反应用意。瞻望将来，需求的负反应用意将会渐渐压造油价上方空间。

　　本月采取的四大变量是首要经济体M2货泉供应量数据，美元指数，美邦原油贸易库存，总持仓量。这首要因为宏观属性主导了本月从此的油价调动，也将正在接下来一段岁月内不断主导油价，所以咱们保存了首要经济体M2货泉供应量数据，美元指数这两个外征宏观属性的数据目标。

　　7月份美邦消费者信念指数处于史册低位，铜油比创下新低，美邦通胀率再更始高，预示着美邦经济没落危险大幅升温。而同时美联储不断大幅度和疾节拍地紧缩货泉战略，墟市滚动性边际缩紧及美元指数的走强将会逐步挤压油价中的泡沫，并压造原油价值的上方空间。货泉紧缩加疾后正在环球资产的联动下，对油价的拖累也会逐步显着。所以，本月变量采取时，咱们从宏观地步下采取了货泉供应量和美元指数两大目标。

　　而正在供需地步下，咱们采取了美邦原油库消比目标，而今目标仍正在20-22的平衡区间内运转，证明环球原油整个供需处正在相对平衡的状况之下。正在供需相对均衡的状况下，供应端将对商品价值变成本钱支柱。值得防卫的是，高通胀下束缚性的货泉战略将渐渐惹起需求端转折，这个成分仍旧、并将不断限造原油价值上方空间。

　　终末从金融地步下，咱们采取了总持仓量数据，首要道理是而今总持仓量和油价显露了显着背离。2021年年中从此，总持仓量仍旧先导进入到了降落通道内，正在美联储加疾紧缩滚动性及欧美没落来往升温确当下，估计原油持仓量仍将不断降落，需鉴戒投契资金撤离恐怕进一步放大油价的下跌趋向。

　　正在上述驱动变量领悟的基本上，咱们应用模子集成措施实行测算，获得模子预测结果。然后依照基准条款下的地步成分与模子预测结果相集合，做出了以来8-10月的中短期邦际油价预测讲演。此中，WTI原油期货价值估计8月份月均价97美元/桶，9月份均价92美元/桶，10月份均价为88美元/桶，仍旧保卫后3个月油价渐渐下行的趋向。

　　8-10月的预测结果与EIA的油价预判以及与WTI的远期来往结算价比拟，三者对8-10月的预判价位或者成交价位异常贴近，三者对8-10月时间的邦际油价（WTI）的预判，依旧正在92－97美元的区间内，与7月的均价104美元比拟，表示出了较显着的回落预期。

　　从近期邦际原油价值对中邦原油价值的传导情景看，二者仍旧保卫同样振动，但中邦原油价值相对邦际原油价值保卫偏强运转态势，SC原油可供交割仓单数目处于低位且进一步消化，以及亚洲区域原油需求的复兴，恐怕鼓动整个估值偏低的SC走出强于外盘两油的行情。

　　从原油向邦内造品油传导情景看，2022年7月，战略音问面利空叠加需求淡稳，山东造品油墟市购销展现不尽如人意，汽、柴油墟市价值一连下跌，环比跌幅正在700元/吨控造。而邦内原油价值震撼下跌后小幅回涨，与造品油墟市价间价差阶段性收窄。山东地炼汽、柴油裂解价差先涨后跌，并于月底跌入负值区间。零售枢纽，山东地炼汽、柴油批零价差振动相对有限，加油站表面毛利保卫相对安稳程度。估计8月份，山东地炼汽油价值或跌后反弹，柴油价值呈区间震撼走势，8月底汽柴油价值程度不排出环比分散上涨50-150元/吨和100-200元/吨。估计炼油利润或依旧结余状况，加油站表面毛利降落。

　　终末，从造品油供需状况看，2022年7月，邦内汽油、柴油墟市处于供大于求状况。汽油供需差值环比下滑2.84%，供大于求面子轻度缓解，但受本钱下滑影响颇深，价值背离与供需差值的反向联动相干转而下行；柴油则展现分别，7月供需差值增加0.74%，听从供需差值与价值的反向联动纪律，柴油月均本质批发价与本质零售价分散下跌6.66%、4.68%。估计8月汽油供应、需求都生计增加预期，供需差值或将正在7月基本上小幅振动，柴油供需差值仍有向上小幅增加的恐怕性。

　　（1）本文中相合对邦际油价的预判结论，仅是咱们依照而今墟市地步下变成的学术相易主睹，不排出以来墟市爆发转折后对相合预判结论从头纠正。本讲演中相合变量采取、价值预测结论以及其它相合主睹，仅仅是为了与量化专业人士作主睹行为模子变量采取相易用，不组成对相合人士的经修修议。

　　考虑院能源考虑组《8月份邦际原油地步领悟讲演》的实质摘选。需完全版的用户可能与

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