东方财富证券：给予厦门象屿买入评级目标价位

　　东方财富证券：给予厦门象屿买入评级目标价位132元东方家当证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对厦门象屿实行琢磨并宣布了琢磨叙述《深度琢磨：大宗供应链平台化改造，资产互联网数字化升级》，本叙述对厦门象屿给出买入评级，以为其方向价位为13.20元，暂时股价为9.17元，预期上涨幅度为43.95%。

　　公司是邦内领先的一体化供应链办事企业，依托归纳平台供给全资产链办事。上市此后连结着收入和利润高速延长，近三年收入复合增速25.5%，归母净利润复合增速29.3%。因为公司属于低利润率高ROE的贸易形式，墟市质疑其事迹安宁性和延长潜力，导致估值连续受到压造。本文效力从以下三个方面实行明白：

　　大宗商品代价对事迹影响几何？大宗商品代价动摇对公司收入和利润影响小。利润率方面，公司以办事收益和金融收益为主、生意收益为辅，近年来毛利率未受代价动摇影响、逐年稳步提拔。收入方面，公司量价瓜代驱动延长，当大宗商品代价消沉时，中小营业商出清，公司市占率稳步提拔，从而担保收入稳定延长。

　　公司来日延长点正在哪里？公司来日延长关键来自于墟市纠集度提拔、新能源大宗商品放量以及数字化赋能。纠集度方面，大宗供应链墟市至极分袂，纠集度希望连续提拔。参考海外，2019年前五大大宗商品生意商生意额超8600亿美元，是当时邦内前四大的5倍以上。新能源方面，钴、锂、镍、光伏组件等大宗商品需求量提拔启发干系交易延长。公司着重打通海外矿山资源获取，并与众众资源企业造成了合作无懈合连，碳酸锂年谋划量超3万吨，来日希望慢慢放量。数字化方面，公司打造了农业资产级互联网平台、“屿链通”办事平台等中心项目，促使资产数字化升级，为资产实行降本增效。

　　奈何对于邦内大宗商品营业商估值？海外大宗商品营业商具有光鲜的周期和金融属性，其深刻介入资产链上逛并高度依赖生意收益，进一步导致事迹动摇光鲜。比拟之下，邦内大宗供应链办事企业更偏向于基本步骤办事商，事迹动摇性小、延长潜力大。综上，咱们以为邦内大宗供应链企业并非“周期股”，其估值中枢应高于景气高点时海外同行的估值程度。

　　受行业纠集度及新能源大宗商品放量促使，公司收入和利润希望连续延长。咱们估计2022-2024年公司买卖收入5390/6218/6982亿，归母净利润25.9/33.0/39.9亿，EPS折柳为1.2/1.5/1.8元，对应PE折柳为7.3/5.7/4.7倍。与墟市对估值的剖断差异，咱们以为邦内大宗供应链企业并没有海外同行相同的周期性，其事迹安宁性强。联结行业可比公司以及公司史乘估值程度，咱们基于2023年结余预测赐与公司来日一年9倍PE，对应市值297亿，方向价13.2元。初次笼盖，赐与“买入”评级。

　　证券之星数据中央遵循近三年宣布的研报数据筹算，中金公司张文杰琢磨员团队对该股琢磨较为深刻，近三年预测确实度均值高达97.77%，其预测2022年度归属净利润为结余25.67亿，遵循现价换算的预测PE为7.71。

　　该股迩来90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构方向均价为11.06。遵循近五年财报数据，证券之星估值明白器械显示，厦门象屿（600057）行业内角逐力的护城河优异，结余才力平常，营收获长性优异。财政相对矫健，须眷注的财政目标搜罗：应收账款/利润率。该股好公司目标3.5星，好代价目标4星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标界限：0 ~ 5星，最高5星）

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