伦铜市场的多空大战拉开大幕—文华期货
伦铜市场的多空大战拉开大幕—文华期货15年前，邦署局的一位处长正在伦敦金属来往所大笔做空铜期货，结果他的巨额空头仓位被西方资金盯上，最终巨亏数亿美元。此日咱们就来聊聊恐惧中外的邦储铜事务。
刘其兵结业于武汉大学邦储经济系，1998年起初担当邦储局铜期货交易。他的运气很好，刚入市时正抢先了铜价的汗青低点。咱们之前写过一期索罗斯与宾中泰南死战伦敦铜的作品，1995年，著有商社的滨中泰男被邦际逛资联手做掉。自此之后，铜价就从3200美元的高点一同下跌，到刘其兵入市时恰好触底。
从1998年到2003年，邦际铜价连续正在1350美元到2000美元之间屡次震动，由于邦内连续很缺铜，而邦储局又重要担当屯铜，因此正在铜价低贱的这个阶段，刘其兵连续坚贞做众，此时的邦储局可能说是全部立于不败之地。假设邦际铜价上涨，刘其兵手里的期货众头头寸就会剩余，而假设铜价下跌，固然刘奇兵正在期货商场会赔钱，但由于铜价更低贱了，因此邦储局可能买到更众更低贱的现货铜。
中邦的铜产量不到环球的10%，而消费量却要占到环球的50%，只须铜价够低贱，邦储局岂论吃进众少现货铜，邦内都能消化掉。除了正在伦敦商场坚贞做众，刘奇兵又有一手跨商场套利的绝活，简便说，即是正在伦铜商场做众，同时正在上海期货来往所做空。这个操作有个专业名词叫正向套利。
举个例子，同样是十月的期货合约，伦铜的价钱是2000美元一吨，而沪铜是2200美元一吨。倘若从伦敦往上海运铜，征求运费、杂费、合税、增值税这些本钱一共是100美元一吨，那刘奇兵只须正在伦铜商场做众十月合约，同时正在沪铜商场做空十月合约，等双方的合约正在十月同时到期，他就可能正在伦敦按2000美元的合同价买一吨铜，然后搭上100美元的运费运到上海，再以2200美元的合同价卖出。通过跨商场的这么一买一卖，刘其兵正在每吨铜上就锁定了100美元的利润。
这手正向套利不光让刘奇兵赚到了差价，并且还把海外的低贱铜倒腾回了邦内。可能说是一箭双鵰。2003年，中邦代替美邦成为环球第一大铜消费邦，铜价从这一年起初跋扈上涨，从1500美元很速就涨到了3000众美元。因为连续正在伦铜商场做众，因此正在2003年这波大牛市里，刘奇兵给邦储局大赚了7亿众，他的名气越来越大，以至被吹嘘成了环球最好的铜来往员。刘奇兵冉冉有点忘乎因此。
这里要夸大一点，刘奇兵之因此能告捷，重要是由于他背靠着中邦这个环球最大的铜进口邦，只须他能正在伦铜商场保持做众，那邦储局就长远立于不败之地，西方资金拿他一点宗旨都没有。假设刘奇兵连续做众，那思要坑他，西方资金就务必把铜价砸下来，也即是逼众，由于中邦事环球第一大的铜买家，砸低铜价末了必定会低贱中邦，这一定不划算，唯有让刘奇兵由众翻空，如许西方资金才可能跋扈炒高铜价，一方面让刘其兵的空头仓位巨亏，另一方面还能抬高中邦的铜进口价，一箭双雕。那么题目来了，何如才气劝诱刘马队由众翻空呢？
正在邦内，铜消费量跃升为寰宇第一的那一刻，西方资金就正在组织拉高铜价收割中邦。正在这个铜价大牛市的前夕，西方资金只剩一件事故要做，那即是正在伦铜商场引入中邦机构由众翻空。
2004年尾，正在伦敦金属来往所的年会上，欧美各大机构口径同等的唱空同价。他们估计，2005年环球铜供应量将急急过剩，铜价即将下跌。这些大机构把铜的供应会过剩众少吨，铜价跌到什么价位都预测出来了。通知弄得相称传神，看起来很可托。除此以外，2004年终年铜价钱永远打破不了3200美元，而这个地点恰是滨中泰南曾触及的汗青最高点阻力线。
这套技能解析的东西，刘奇兵很信，再加上欧美机构大力唱衰铜的根本面，各方新闻归纳起来，让刘奇兵断定铜价到顶了。
2005年，刘其兵正在3000美元以上大笔卖空铜期货，邦储局巨亏的悲剧就此起初。
前面说过，因为沪铜的折算价比伦铜高，因此刘奇兵会正在伦铜做众。而正在沪铜做空，也即是从伦敦买铜运回邦内。但正在2005年之后，伦敦的折算进股价慢慢反超沪铜，为了众获利，吴奇兵损失了邦储局应有的态度，起初反向套利。也即是正在上海做众，而正在伦敦做空，就相当于把邦内的低贱铜卖到海外。
要真切，2005年前后，因为电力行业的快速扩张，邦内金铜急急缺少，看看铜价正在05年的走势。可能看到，欧美机构正在岁首的预测，摆知道即是罗网，铜价头也不回的涨了整整一年，因为正在伦敦商场开出的空单太众，刘其兵的仓位积蓄了巨额亏空。但他拘泥己睹，总祈望下一笔卖单就能旋转大局，结果即是是空单开的越众亏的就越众。
到了9月中下旬，刘其兵仍旧开出了8000手空仓合约，伦铜一手是25吨，也即是说，刘其兵本身就做空了20万吨铜。这里要众说一点，由于刘其兵正在铜期货场的名头太响，邦内一大波资金起初跟班他。这笔资金其后慢慢生长成了老鼠仓，老是抢正在邦储之前筑仓，邦储的仓位和老鼠仓的比例概略正在1：1到1:1.5之间。也即是说，邦储局空了20万吨铜，那老鼠仓的空头头寸概略有20到30万吨，两者相加相当于邦内资金空了不少于40万吨铜。
要真切，当时外资广泛臆度，邦内的铜储存也然而才三十万吨，中邦本身铜需求就有庞杂的缺口。现正在邦储手里的储存还没有正在海外开出的空单高。对西方资金来说，逼空邦储局的机遇仍旧成熟。
英邦的巴克莱银行、伦敦准绳银行、美邦的安好公司、红鹞子基金、摩尔资金等概略十几家金融机构和对冲基金联手入场，跋扈推高铜价，伦铜商场的众空大战拉开大幕。
西方资金勇于跋扈抬升铜价，大胆逼空邦储局，一方面是由于刘其兵中了外资的罗网，由众翻空，而另一方面也即是最紧张的是，由于邦储局仓位仍旧被经纪商泄漏。按来往所的章程，投资人的持仓处境属于秘要，期货经纪商务必为客户保密。而终年正在海外商场混的刘其兵也极其鉴戒，他把8000手邦储局的空单放到了八家经纪公司，做了分仓管制。
外面上，正在日均来往量5万众手的伦铜商场，刘其兵分批次众账户筑的这8000手空单不应当惹起太大合怀。但伦铜商场上的经纪公司没一家族于中邦，刘其兵团结的8家海外期货经纪公司早就跟外资通同一气，邦储局的底蕴外资一目了然。
刘其兵手里握着的，险些都是9月之后筑仓的，交割日正在当年12月21日的合约。这意味着西方资金思干掉刘其兵，就务必抢正在12月21日之前的这三个月里，尽可以的拉升铜价。
当年9月，伦敦铜价急忙飙升至3500美元一吨，胜利破了滨中泰南3200美元的汗青记载。随后几个月通价狂飙突进，正在11月初更是破天荒的占上了4000美元的汗青高位。此时的邦储局仍旧被深度套牢，思要自救，就务必用一起手法打压邦际通价。
当年11月，一项怪异低调的邦储局蓦然对外亮出了家底，公然饱吹手中握有130万吨的储存铜。要真切，西方资金预估的邦内储存唯有30万吨。假设邦储线万吨空头头寸就不会是太大题目。因为商场上的大凡投资人音信闭塞，压根就不真切伦铜商场战况惨烈，邦储局一失常态的自爆家底，直接把商场整懵了，各样音信满天飞。
2005年11月14日，华尔街日报发写了一篇名为中邦铜来往员失散的作品，此文一出，伦铜众空酣战的事儿才浮出水面，刘其兵的名字也正在一夜之间受到环球注视。
11月16日，邦储局正式对刘其兵事务做了两点回应。第一，抵赖了刘其兵失散的音信。第二，指出刘其兵并非政府雇员，他的巨额掷空也未得回邦储授权，纯属私人手脚，邦储的这个声明可不是为了甩锅，而是为了拿到跟外资讲和的筹码，要真切，服从英邦的金融规矩，假设刘其兵没拿到邦储的授权，那经纪公司给他的大笔授信资金以及所以形成的失掉，都应当由经纪公司经受，与邦储无合。实情上，刘其兵的就业单元是个奇迹单元，确实不是政府部分。邦储说刘其兵不是政府雇员，没缺欠。
2005年11月底，征求伦敦准绳银行，斯迈尔能源正在内的8家邦际期货经纪商联美赴京，合伙与邦储协商。固然两边的讲和结果没有公然，但从过后的报道看，为了顾全中资企业正在海外的信用，邦储接棒了相当比例的失掉。
2005年11月至12月间，为了低重刘其兵事务的失掉，邦储开启了更大范围的自救。
最先，邦储先后四次公然拍卖储存铜，同时还正在上海来往所掷空了4万吨的铜期货。其次，发改委也起初中心调控邦内炼铜业的过剩产能。接连的这俩行为，说白了即是思通过推广邦内铜需要，压缩铜需求，进而拉低邦际铜价。
不过此时的西方资金仍旧杀红了眼，根基就不给邦储机遇。伦敦铜价只是正在邦储局第一次掷出确当天，产生了短暂下跌。正在后面的几次拍卖中，铜价不光不跌，反而加快上涨。12月12日，伦敦再次创下汗青新高，报收4373美元一吨。
统一天，沪铜也全线上涨，主力合约盘中也占上汗青高点。跟着到期日越来越近，邦际铜价也安静正在了4400美元一吨，留给邦储局的退途只剩下三条，一是强行平仓，认赔退场。二是实物交割，从邦内运铜到新加坡的注册货仓，三是移仓，也即是以时期换空间，把12月的仓位后移到来年，等铜价正在来年下跌。
遵循过后的公然报道，邦储局拔取了片面实物交割，片面移仓。实物交割的铜概略有38万吨，移仓的片面唯有几万吨。假设最终究竟跟公然报道的相同，那这绝对称得上是不幸中的万幸。正在此之后的不到半年时期，邦际铜价就像脱缰的野马，很速就翻了一番。2016年5月，直接冲上了8500美元一吨。假设邦储局当时没有决断平仓，而是拔取了向后一仓等铜价下跌，那后果不胜设思。2008年三月底，刘其兵站正在了北京第一中级邦民法院的法庭上。