期货交易方向我第十年到现在已经过了五年

　　期货交易方向我第十年到现在已经过了五年本文为11月11日上海砥俊资产治理核心总司理梁瑞安正在2017年第三届操盘手大会上主旨为“操纵供需表面投资期市和股市”的演讲，较实录有删省，小题目有编者所加。

　　即日很庆幸和众人分享一下我这十几年来正在期货和股票上面的少少心得。坦率讲，这是我16年来初度正在这么大的大会上讲我的理念，继续没进过，只加入过圆桌。来往是奈何回事？做得好没需要讲，做得欠好没脸上来讲，是以继续没讲。

　　我讲两个实质。过去十年，我继续正在做供需的探求，为什么正在过去十年？本来我前面四年是走了弯途的，正在期货公司的四年，不息地搜索差别方式，我本科学的数学，我记得2002年用过我方很高明的数学表面搞了两年，钱依旧赔光了。自后展现错误，还不如看技巧阐发，几十本技巧阐发的书又搞了一年，钱依旧赔掉了。自后思根基面，东听听、西听听依旧不可，根基走上绝途。2006年到上海拜师学艺，就两个字“供需”。供需用正在商品期货上很灵，用正在股票上也是特殊有用的。

　　投资这件事，我即日回过头看它是很单纯的事变，单纯的相同也没啥事可干，我说的是方式论上的东西。你摸到投资，摸出“单纯”这两个字确实花了十年。我做的第四年大约明确，是奈何样才具获利，摸到第十年，蓦然展现奈何样可能赚大钱。我第十年到今朝已始末了五年，后果依旧特殊好。

　　由于我可爱写微博，前几天我思什么叫“投资”“投契”这个事变也思了20年。我1997年上数学系看投资者界说搞得蛮杂乱的，然后资金操作了十几年也没界说出什么叫投资。即日我感觉投资是赚我方看得懂的钱，投契是对我方看不懂的下注。良众人譬喻我给他讲一个股票他就买了，三个月没挣钱就跑了。过一阵子这个股票涨了50%，他会跟你说一回来就跑了，由于他没明了。假使你当初明了了，信任可能拿走。

　　投资很众人都正在这内部搜索，像期货告成率也很低，或者众人都正在搜索，有些人均匀半年就作古掉了，有些人搜索5年、有些人搜索10年，或者还没摸对途。投资是理念规则，各处受阻时要我方搜索出一条有用的道，理念要规则。我也是这么过来的，感觉这个理念挺好的。奈何赚大钱？要有形式观，不顽固于末节，不顽固于中小机遇，不顽固于某个墟市，为了赚大钱不息地掐。我我方总结，也是一个北大的师兄跟我说的，他说你的来往格调我可能用几个字总结，他说“将军赶途，不追小兔”，我说这个很契合的，做十几年没思到这是我的格调，是以我把这几个字写大字挂正在我办公室门口。

　　再有一个例子也是很经典的，譬喻茅台，2012年早先反腐几年。为什么一瓶茅台能从两千二跌到2016年夏季的八百七。譬喻政务需求内部有百分之三十四是茅台消费，蓦然政府不让饮酒反腐，形成零了。

　　需求突变了，需求从D2移到D1代价必定是暴跌的。咱们始末了2008年的金融危险，你就会展现需求蓦然降低必定暴跌。但有些人不信邪，终端产物降一半股价有或者跌60%、70%，你再死抗会很搞乐。

　　我2015年为什么看到茅台的机遇？很单纯，他把需求仍旧压到零之后，供需均衡了，即日供需均衡，另日十年供需信任不均衡，这是一个小案例。

　　代价和需求干系也是很单纯的，看经济学茅台两千众喝悠着点，能喝两瓶的喝一瓶省点。假使一瓶形成八百众，代价对需求有影响的。譬喻LV包三五万不太心动，双十一LV包六折或者列队去买，即是单纯的事理。

　　咱们有理念有方式论。均衡外这个方式是2005年叶总他们摸出来的。原本你看均衡外是没感受的，自后众人明确，均衡外咱们要明确另日半年、另日一年商品的供需均衡情形。

　　还要读懂这个均衡外，良众人是读不懂的，咱们以前我方搜索的时期，其它根基不看，咱们只是正在集会室看这个东西。所少有据都是咱们我方正在摆弄，最众用巨擘的第三方的数据，历来不必第三方这些征询机构公司供给的。

　　由于重心角逐力正在于奈何解读供需背后的东西，哪些数据是假、哪些数据是真，蕴涵哪些低估了依旧蛮有考究。咱们把供需均衡每个分项，要把它精准地落实到月度数据，周度和日度数据内部，有了这些东西咱们能独揽到机遇。

　　必定要预判而不是吠形吠声，必定要独立忖量，对一个行情有一个预判，咱们挣的钱都是原本思好的，不是走到哪儿算哪儿。开仓那天明确要中仓，而不是走着走着中仓了。把这个事变探求好很推动，一探求好按照资金要翻几倍，自后根基都能兑现。

　　2012年豆粕是我一切职业生活属于出发点，2012年之前的十年对投资特地对商品有一个误区。感觉该当正在商品期货安稳获利，本来这个思思是错的。正在商品期货内部不该当安稳获利，而是该当赚暴利，我安稳了十年本来也是错了十年，每年赚三五十没什么兴趣。

　　我2012年顿开茅塞，2012年做豆粕之前也正在北京，正在青岛把相机摔了很不爽，没出去旅逛。探求搞棉花奈何从600万到20亿。线天韶华把全体东西读一遍，展现做期货是云云做。

　　豆粕这个案例领会良众大佬，他们每天给我打电话，三千一可能做吧？他们问我什么宗旨？四千信任可能，继续做众。

　　两个月做了十倍，这都是我重仓做期货的起步，自后每年打一两个种类，根基把钱花掉，杠杆都正在十倍，少了都不愉速，三五倍都没感受了，搞了三年搞了一百倍。

　　这是铁矿石2014年的经典案例，本来我2012年做豆粕，过年就思本年做豆粕奈何回事？豆油随着讲，我查均衡外豆油根基均衡不该当涨了，2013年信任暴跌，2013年我早先策划空植物油，把不灵活的菜油空到灵活了。良众不做这个东西，我说挺好，空到第一名也行。我跟空头第一名用膳聊起这个事变。

　　邦内那时铁矿石没灵活，当时铁矿石不太灵活我控到前五名的仓位，自后崩掉了。有一次我正在大会上讲，只加入过圆桌论坛，我讲铁矿石也是千年等一回，你们二十年别思了，120美金20年别思，本来是很悲壮送此外代价，必定是云云的。由于中邦人盖屋子盖到头了才会有这种代价，崩下去别渴望。

　　到了2015年，本来2015年之前我还做了一把股指期货，2014年秋天做的，2015年1月16日一共清仓，为什么我能跑？是由于2008年被坑过一回，明确什么叫泡沫、什么叫遁跑。2014年9月为什么切入？也是跟少少大佬交换，有些人微博上说机遇来了，我一看感觉有机遇，跟少少诤友吃完饭我重仓，一途加到五千点，自后我跟一个诤友正在香格里拉品茗，然后影相，五千众点影相，我说这是顶，结果真被我说中了，正在有泡沫的时期光阴要思着走。

　　缓慢总结出来，我读探求生时演讲过讲买获利呆板，逐年变众的上市公司，这个界说不太好，依旧要永恒稀缺的，我选一个公司必定我方问我方是不是永恒稀缺，是的话才深切睁开探求。

　　下面讲讲估值，股票估值有良众方式、角度，我只认这个。我把上市公司描绘成会下金蛋的母鸡，这个公司另日三五十年形成自正在现金流折回来即是即日的价钱，股票代价和价钱隔断是你的边境，这个东西假使不深切人心是做不了政策投资者。

　　段永平说DCF模子是思想体例，我没有精算过，正在我的办公室内部，固定电脑没有只要一个小札记本带来带去，再有一个小计较机几年前买的三十块钱。我投资拿计较机按按，这有一个理念“买股票等于买公司”，PK谁看得远。

　　由于N是无尽远的，本来一切金融圈看事变看得很短，譬喻新财产第一名到咱们公司途演，二季度途演给我三季度，三季度要换一批股票，四序度又换另一批。像种地拔树苗相同，这季度种几棵树，下季度换掉奈何长成大树呢？

　　他的计谋蜕化太速了，不要太珍视另日两三年功绩，譬喻2015年茅台没有功绩，我对它很兴奋，我思它另日一二十年是奈何样的，我感觉很兴奋它两千亿估值，十年前或者是两万亿。假使琢磨2015年功绩、2016年功绩不敢买，盯准这两年做欠好，盯着一二十年可能做好，通过永恒史书阐发可能看到。

　　良众阐发师概念错误，他说过去五年毛利率奈何样，这欠好使。只须新增产能出来，毛利率或者腰斩，咱们做螺纹钢清晰，一吨挣一千众，若是墟市化没有政府担任，一千众利润可能抵达一百，这是充足角逐没壁垒的东西。咱们看题目思另日奈何样，要调研要跟上市公司高管聊这个行业的形式，况且要从角逐敌手反过来聊这个公司。行业前三名要跑遍才明确，这个来往能不行做下去，能不行做三五年，十年二十年。咱们对短期的胜负、短期形式不是很珍视，而是珍视十年后它是不是江湖大哥，十年后思不出来不要做。

　　讲讲中邦的机遇。中邦机遇也是大得不得了，这张图是我最可爱的一张图，良众人看题目苛重看得太众，我可爱把它看长一点，譬喻中邦GDP占全国，像200年之前中邦事大哥。然后正在七八年变更盛开之前的一百众年，是辱没的一百年，加上开邦之前的38年都是很芜杂的，殖民地、众个政权正在那里乱搞。

　　我们GDP走到即日全国什么占比，另日十年总量会领先美邦，十年一转眼就过去了，但良众人没蓄志识到这点，中邦正在振兴，况且正在振兴的前夕，今朝真正早先突飞大进的时期。股市内部机遇众得是，茅台、腾讯能天天改进高吗？盯着GDP？是以角度有题目。

　　股市正在环球是领先的，一个经济要驱动有什么成分？第一安稳的政权，第二人力，第三资金。咱们上世纪八十年代、九十年代没有钱引进外资，可是咱们有人，咱们都市化之前富余村落劳动力都进场，低价劳动力加上外资能突飞大进。

　　十年前什么观点，2007年咱们通过引进外资、引进技巧仍旧学到良众东西，再走十年走到即日操功课仍旧告成了，展现咱们良众行业仍旧全国第一了。咱们家电全国第一、安防全国第一、互联网全国第一、金融科技的利用也全国第一。金融科技的利用是排前哨排第一名的，日本是倒数的，我一年去日本几回有体验。中邦十几亿生齿，别说老龄化，咱们消费方才喷发出来，是以机遇就正在刻下。

　　这几个红字众人没看睹的话，根基本年投资没众少了。另日三十年即是中邦盛世的时期，这个时期咱们要做什么？投优质上市公司抓龙头。为什么龙头都被人哄抢？礼拜五这种行情有点乱，哄抢，外资几年前仍旧正在进入中邦的股市，目前仍旧抢到一万亿，邦度队才管四万亿，他仍旧抢到一万亿另日还正在抢。假使良众散户没开户很可怜，被别人抢掉了。

　　消费不得了，消费占GDP也是起来的，基筑投资我都不感有趣，必定压住消费。消费吃、喝、玩、乐，捉住吃，有白酒、牛奶，我抓白酒，信任抓茅台，抓最高端的。茅台为什么好？中邦人一年要喝掉整个切吨白酒，我只要不到三万吨是茅台，你们抢吧，千分之三。

　　第二个是造造业升级。由于咱们消费升级了，消费升级有良众证据，譬喻通常生涯家里冰箱原本是一开门今朝双开门，底下抽屉原本一个变两个，叫消费升级。以前众人买轿车，这几年消费最火的SUV都正在升级。我们今朝还着重体验，以前轻易买个东西行了，今朝要洗茶再喝杯茶。

　　第三个是太阳能行业，另日十年新能源。自然气石油仍旧走到穷途末途了，另日是新能源。譬喻风电、太阳能，最阳光的即是太阳能，咱们通过二十众年搜索，立刻就能实行，估错不到三五年，估准三年上来，需求能产生。今朝咱们的补贴都是冰山一角，正在喷发前夕一点量仍旧不得了，三五年之后必定会暴涨。

　　煤炭石油股票连探求都不要探求了。医药，老龄化，中邦劳动力拐点显现第七年了，再过几年迈龄化缓慢显现，医药的东西消费缓慢起来，另日三十年也是值得投的。医药消费不是喷发而是渐渐上升，吃药不行抓太众。

　　再有科技，众人很清晰环球股市市值前十、二十缓慢有中邦公司了，科技偷懒买腾讯就行了，腾讯一千亿投子公司，把另日有潜力的都捉住了，买腾讯相当于买科技指数，这是最单纯、最安定、最稳妥躺着可能获利的。

　　好公司也是很单纯，假使我们不懂就抓个龙头，只须确定另日一二十年这个龙头依旧龙头，别这个龙头过三五年形成老二、老三咱们押错了，生机买进去另日一二十年是龙头，财政报外找基因，要跟治理层调研，现场看细节，落实咱们的思法是不是好公司。

　　好代价，这个蛮蓄志思的，一百众茅台涨到六百众了，危进展。一百五能买吗？三百八能买吗？每一面概念纷歧样。这个东西一百一买结果涨到一千一眼睛绿掉了，这个事变每一面观念纷歧样，这是合于代价。不是像所谓安定边际，一块钱东西五毛钱买，哪有那么好的机遇？

　　好公司要落实，研判公司成长阶段、确切增速、替换危险，假使原本买诺基亚或者也倒闭了，自后被苹果手机替换了。

　　好公司尺度是贸易形式，贸易形式奈何算？我继续思这个公司最好是获利呆板又有好的贸易形式。就譬喻茅台和伊利什么分歧？伊利出卖团队一万众人，茅台出卖团队不到一千人，我当然可爱不要吹嘘能卖出去，海天酱油也是一万众人卖的酱油，茅台几百人，有一个好的品牌出卖就少。

　　好代价我我方是云云思的，可能选取定投的体例。这是咱们这两三年经典的案例，我2015年秋天思理解了，当时估值2000亿左近。它库存内部它的酒大约五年出来，库存就值2000亿，百年产能白送，或者值一两万，当时墟市给它重要错。莫非墟市傻瓜？本来墟市即是傻瓜，墟市三五年都是傻瓜，切切不要感觉你看睹的东西都是真的。前几年你看睹茅台二百是真的吗？不是真的，一两千是真的，那杆秤正在你的心坎不正在盘里。我历来不看盘，我一天来往特别钟，剩下都正在开会看K线背后的东西。

　　期货和股票的不同。都用正在供需，期货供需斗劲便捷周期短，容量小，这个墟市是暴利的，股票告成率斗劲高，股票告成率10%，价钱投资50%，它可能复利拉长。

　　探求商品和上市公司有什么分歧？供需是相同的，行业供需阐发，众了角逐上风和治理才力，角逐上风必要上门调研缓慢品的。

　　奈何摆设这两个墟市？期货依旧图暴利，图暴利的东西配少一点大约配10%以内。做复利一辈子的东西配得众一点八九十配正在内部。