2021年期货行业发展研究报告

　　2021年期货行业发展研究报告期货 (Futures)，与现货统统差异，现货是实实正在正在能够交往的货（商品）。期货重要不是货，而是以某种大家产物如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的圭表化可交往合约。以是，这个标的物能够是某种商品（比方黄金、原油、农产物），也能够是金融用具。交收期货的日子能够是一礼拜之后，一个月之后，三个月之后，以至一年之后。营业期货的合同或答应叫做期货合约。营业期货的处所叫做期货墟市。投资者能够对期货实行投资或投契。

　　期货是一种横跨时代的交往式样。营业两边透过签署圭表化合约（期货合约），协议按指定的时代、代价与其他交往前提，交收指定命目的现货。凡是期货鸠合正在期货交往所实行营业，但亦有局限期货合约可透过柜台交往 (OTC，Over the Counter) 实行营业。

　　期货是一种衍素性金融商品，按现货标的物之品种，期货可分为商品期货与金融期货两大类。介入期货交往者之中，套保者(或称对冲者)透过营业期货，锁定利润与本钱，减低时代带来的代价颠簸危急。投契者（套利者）则透过时货交往继承更众危急，伺机正在代价颠簸中牟取利润。

　　不少期货墟市进展自远期合约，指一对一个体签署的跨时代营业合同，交往细则由营业两边自行商定。期货合约则由交往所一律圭表化，让四方八面的交往者可正在统一个平台上利便地拉拢交往。期权（选取权）是从期货合约上再衍生出来的另一种衍素性金融商品。

　　中邦期货业协会最新统计原料注解，2020年1-12月寰宇期货墟市累计成交量为 6,152,626,012手，累计成交额为4,375,258.52亿元，同比区别增加55.29%和50.56%。

　　截至2020年12月末，寰宇共有149家期货公司，分散正在30个辖区。2020年12月交往额54.88万亿元，交往量7.55亿手，生意收入49.48亿元，净利润11.98亿元。

　　分交往所来看，上海期货交往所（以下简称上期所）成交 21.29 亿手和 152.80万亿元，同比区别增加47.04% 和 35.80%，墟市占比区别为 34.60% 和 34.92%。大连商品交往所（以下简称大商所）成交22.07 亿手和 109.20 万亿元，同比区别增加62.83% 和 58.43%，墟市占比区别为 35.88% 和24.96%。郑州商品交往所（以下简称郑商所）成交 17.01 亿手和 60.09 万亿元，同比区别增加 55.74%和 51.97%，墟市占比比区别为 27.65% 和 13.73%。中邦金融期货交往所（以下简称中金所）成交 1.15亿手和 115.44 万亿元，同比区别增加 73.59% 和 65.80%，墟市占比区别为 1.87% 和26.38%。

　　遵照 WFE 统计，2020 年，环球重要墟市的场内衍生品合约交往量达 464.3 亿张，较 2019 年增加38%。从产物式子看，2020 年期权合约交往量为 217.6 亿张，较 2019年增加 42%；期货合约交往量为 246.7 亿张，较 2019 年增加 43.1%。从交往量的地分别布看，美洲区域交往量占比为 40.5%，亚太区域交往量占比为 43.5%，欧洲中东等区域交往量占比为 15.9%。

　　目前，我邦期货业重要交往场悉数大连商品交往所、郑州商品交往所、上海期货交往所和中邦金融期货交往所。

　　(1) 保障金轨制正在期货交往中，任何交往者务必根据其所营业期货合约价钱的肯定比例（凡是为5-10%）缴纳资金，举动其施行期货合约的财力担保，然后材干介入期货合约的营业，并视代价转折处境确定是否追加资金。

　　(2) 逐日结算轨制期货交往的结算是由交往所团结构制实行的。期货交往所实行逐日无欠债结算轨制，又称“每日盯市”，是指逐日交往罢了后，交往所按当日结算价结算悉数合约的盈亏、交往保障金及手续费、税金等用度，对应收应付的金钱同时划转，相应增进或淘汰会员的结算绸缪金。期货交往的结算实行分级结算，即交往所对其会员实行结算，期货经纪公司对其客户实行结算。

　　(3) 涨跌停板轨制涨跌停板轨制又称逐日代价最大颠簸局部，即指期货合约正在一个交往日中的交往代价颠簸不得高于或低于原则的涨跌幅度，赶上该涨跌幅度的报价将被视为无效，不行成交。

　　(4) 持仓限额轨制持仓限额轨制是指期货交往所为了防备独揽墟市代价的举止和防卫期货墟市危急太甚鸠合于少数投资者，对会员及客户的持仓数目实行局部的轨制。

　　(5) 大户申诉轨制大户申诉轨制是指当会员或客户某种类持仓合约的投契头寸到达交往所对其原则的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交往所申诉其资金处境、头寸处境等，客户须通过经纪会员申诉。

　　(6) 实物交割轨制实物交割轨制是指交往所协议的、当期货合约到期时，交往两边将期货合约所载商品的悉数权按原则实行移动，完结未平仓合约的轨制。

　　(7) 强行平仓轨制强行平仓轨制，是指当会员或客户的交往保障金亏损并未正在原则的时代内补足，或者当会员或客户的持仓量越过原则的限额时，或者当会员或客户违规时，交往所为了防卫危急进一步扩充，实行强行平仓的轨制。

　　截至2021年8月末，寰宇共有150家期货公司，分散正在31个辖区，资产总额为13490.99亿元，净血本为855.07亿元。2021年8月交往额52.11万亿元，交往量6.17亿手，生意收入44.37亿元，净利润13.42亿元，手续费收入为27.54亿元，客户权柄为11666.36亿元。

　　2020年，中邦商品期货成交量排名前十的种类为：燃料油、螺纹钢、豆粕、白银、甲醇、PTA、棕榈油、铁矿石、石油沥青和玻璃，合计成交量32.17亿手，占商品期货总成交量的54.26％。成交额排名前十的种类为：白银、铁矿石、黄金、镍、棕榈油、铜、螺纹钢、自然橡胶、焦炭和原油，合计成交额172.83万亿元，占商品期货总成交额的53.68％。

　　2020年，中邦金融期货10成交界限增幅较大，成交9853.86万手和115.30万亿元，同比区别增加48.66％和65.61％。

　　分类来看，纵然邦债期货成交界限同比增加速率赶上股指期货，但因为股指期货成交界限基数较大，2020年股指期货成交量和成交额均为邦债期货的3倍以上。此中，股指期货成交7450.36万手和88.93万亿元，同比区别增加39.91％和62.27％，占比金融期货75.61％和77.13％；邦债期货成交2403.51万手和26.37万亿元，同比区别增加84.43％和77.98％，占比金融期货24.39％和22.87％。

　　iFinD数据显示，期货观念板块共有69家上市公司，重要涉及金融、工业等行业。

　　2020 年，期货公司坚决办事实体经济的对象，以经纪生意为根底，赓续进展危急料理和资产料理等创重生意；新设期货公司获得冲破，第 150 家期货公司——港信期货准许设立；血本势力明显巩固，25 家期货公司注册血本赶上 10 亿元；“引进来”得回冲破，摩根大通期货成为中邦首家外资全资控股期货公司，而期货公司“走出去”程序暂缓；A 股上市热心较高，除了仍然上市的中邦中期、弘业期货、鲁证期货、南华期货、瑞达期货等；永安期货、上海中期期货、新湖期货等五家期货公司筹划上市；年度评级结果揭橥，A 类和 B 类公司增进。

　　截至 2020 岁暮，中邦期货公司总资产 9848.25 亿元，净资产 1350.01 亿元，同比区别增加 52.63% 和 11.18%35。期货公司的重要生意征求经纪生意、投资筹议生意、资产料理生意和危急料理公司生意。

　　总体而言，2020 年，经纪生意收入有较大提拔，创重生意中的危急料理公司生意收入连接增加，已成为期货公司重要功绩亮点。

　　的确来看，经纪生意收入 192.30 亿元，同比增加 49.13%；投资筹议生意收入 1.26亿元，同比降落11.14%；资产料理生意收入 8.97 亿元，同比增加 16.05%，

　　截至岁暮，资管产物数目共 1262 只，产物界限 2181.20 亿元，产物界限同比增加 52.57%；危急料理公司生意收入 2083.50 亿元，同比增加 17.05%。此中，危急料理公司生意方面，86 家期货公司正在中期协注册设立 88 家危急料理公司，此中 87 家危急料理公司注册了试点生意。

　　2020 年，危急料理公司的资产界限、生意收入、净利润均明显增加 36，截至岁暮，总资产 945.30 亿元，同比增加 52.04%；净资产269.85 亿元，同比增加 22.94%；终年生意收入 2083.50 亿元，同比增加 17.05%；净利润 11.29 亿元，同比增加 178.77%。

　　以期货为主业的上市公司南华为例，重要收入起源分散正在利钱收入、经纪生意手续费、资产料理、筹议费、危急料理收入、期权等产物创设、交往所返还手续费、基金发售等，和同为证券行业的证券公司的收入布局既有相仿也有较大差异。

　　外 证券行业比照邦泰君安(证券代码：601211.SH)收入本钱分解（单元：亿元）

　　2019年寰宇期货公司经纪生意收人129.00亿元，同比增加3.06%，占生意收入总额的47.16%。期货公司署理交往273.88万亿元，同比增加38.56%。

　　2019年，59家期货公司投资筹议生意竣工收人，共计1.49亿元，同比降落共计1.98%，占生意收人比重为0.54%。此中，该项生意收人赶上1000万元的公司有4家。

　　2019年，121家期货公司资产料理生意竣工收人，共计7.73亿元，同比降落3.38%，该项生意收人赶上1000万元的共有18家。

　　截至2018岁晚，112家期货公司及其资管子公司发展资产料理生意，截至2018岁晚，112家期货公司及其资管子公司发展资产料理生意，期货公司存续资管产物1809只，料理资产界限1276亿元，期货公司存续资管产物投资证券墟市界限为646亿元，占期货资管生意料理界限的50.6%。证券墟市投资中，投资股票界限为132亿元，占期货资管总界限的10.3%；投资债券界限为374亿元，占比为29.3%；投资证券投资基金界限为56亿元，占比为4.4%；投资期货界限为19亿元，占比为1.5%。前20名期货公司占比78.1%。

　　截至2019岁晚，共有86家危急料理公司通过协会注册，此中74家公司注册了仓单办事生意，80家公司注册了基差营业生意，46家公司注册了互助套保生意，64家公司注册了场外衍生品生意，45家公司注册了做市生意。86家危急料理公司总资产621.74亿元，同比增加81%；净资产219.49亿元，同比增加39%。终年生意收人1780.04亿元，同比增加57%；终年净利润4.05亿元，同比增加130%。

　　2019年场外衍生品生意中远期、交流、期权的累计新增外面本金均竣工增加，此中交流生意增加最速，为235%。

　　广义上的期货墟市（Futures Market）征求期货交往所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交往员；狭义上的期货墟市仅指期货交往所。期货交往所是营业期货合约的处所，是期货墟市的中央。

　　比力成熟的期货墟市正在肯定水平上相当于一种统统逐鹿的墟市，是经济学中最理思的墟市式子。于是期货墟市被以为是一种较高级的墟市构制式子，是墟市经济进展到肯定阶段的必定产品。期货墟市是交往两边竣工答应或成交后不顷刻交割，而是正在将来的肯定时代内实行交割的处所。

　　iFinD数据库中，期货观念板块上市公司共有69家，此中有专利的上市公司共有33家。

　　专利授权数目前3名的公司区别是横老板磁、邦网英大、湘油泵，所对应的专利授权数目区别为1660件、290件、270件。

　　从专利数据能够看出，赶上一半的证券公司都没有专利，没有专利的公司重要鸠合正在金融行业，且专利数目并不直接影响公司的生意收入。

　　为顺应期货墟市进展景色，降低期货监禁服从，巩固防备、操纵和化解期货墟市危急才华，目前我邦已创办起征求中邦证监会、中邦证监会各地派出机构、期货交往所、中期协、监控中央正在内的“五位一体”的期货监禁系统。

　　中邦证监会为邦务院直属正部级工作单元，依据法令、法例和邦务院授权，团结监视料理寰宇证券期货墟市，庇护证券期货墟市治安，保险其合法运转，正在期货监禁系统对期货墟市实行鸠合团结的监视料理，正在证监会内部特意设有期货监禁部，该部分是中邦证监会对期货墟市实行监视料理的性能部分；中邦证监会各地派出机构正在中邦证监会笔直元首下与中邦证监会协同对期货墟市实行鸠合团结监禁；征求上期所、大商所、郑商所及中金所正在内的四家期货交往所受中邦证监会鸠合团结监禁，并实行自律料理；中期协采纳中邦证监会生意领导和监视料理，正在邦度对期货业实行鸠合团结监视料理的条件下，实行期货业自律料理，发扬政府与期货业间的桥梁和纽带效率，为会员办事，庇护会员的合法权柄，坚决期货墟市的公然、公道、平正，庇护期货业的正当逐鹿治安，珍惜投资者的合法权柄，促使期货墟市的典型进展；监控中央生意受中邦证监会领导、监视和料理。

　　期货行业平居监禁实质征求投资者保障金安好监禁、危急监禁目标监禁、董事、监事和高级料理职员监禁。安好监禁是我邦期货墟市的监禁中心，期货公司是重要的监禁对象，防备期货公司危急、保险客户资金安好以及攻击分外举止是期货墟市监禁的中心实质。

　　自律构制有中邦期货业协会。中邦期货业协会(以下简称协会)建立于2000年12月29日,是遵照《社会群众注册料理条例》建立的寰宇期货行业自律性构制,为非营利性的社会群众法人。协会的注册地和常设机构设正在北京。协会采纳中邦证券监视料理委员会和社团注册料理陷坑中华邦民共和邦民政部的生意领导和监视料理。

　　行业重要监禁法令法例有《公执法》《期货交往料理条例》《期货公司监视料理方法》《证券期货业反洗钱职责奉行方法》《证券期货筹划机构私募资产料理生意料理方法》《期货公司音信技巧料理指引》《期货公司董事、监事和高级料理职员任职资历料理方法》《证券期货投资者相宜性料理方法》等。

　　期货行业及行业内公司的估值办法能够选取市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价钱估值法等。

　　跟着期货行业革新和行业众元化邦际化的推动，我邦期货行业的新进入将会越来越众，譬喻银行、外资机构等。

　　近年来，我邦期货行业邦际影响力持续巩固，且逐步进展为环球最大的商品期货交往墟市和第一大农产物期货交往墟市。目前，我邦重要的期货机构有大连商品交往所、郑州商品交往所、上海期货交往所和中邦金融期货交往所四家，而且正在环球衍生品交往所交往量排名均跻身全邦前20家重要期货交往所队伍。

　　上海、广东、北京、浙江、江苏的期货公司总注册血本位列前5，区别为229.69亿元、192.9亿元、109.75亿元、64.60亿元、39.92亿元。别的，福修、重庆、天津、河南、山东的期货公司总注册血本布列6到10名。

　　期货行业逐鹿格式高度分裂，行业龙头有待造成。从股东靠山来看期货公司重要有三品种型，券商系是最重要组成。遵照股东靠山能够将期货公司划分为家当系、券商系和独立期货公司三种，此中，家当系期货公司以邦贸期货为代外，其股东厦门邦贸自身即从事大宗商贸生意，券商系期货公司数目最众，财通证券、中信证券旗下的永安期货、中信期货是规范代外，独立期货公司以瑞达期货为代外，其股东佳诺实业并不从事期货（营业）闭系生意。

　　公司是邦内同行中界限最大、生意限制最宽、探究势力最强的期货公司之一，公司从事的重要生意为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资筹议、资产料理、基金发售。公司实质操纵人工浙江省财务厅，持有公司股权重要股东有：财通证券股份有限公司、浙江省家当基金有限公司、浙江东方金融控股集团、浙江省经济修复投资有限公司、浙江省团结大厦有限公司。自建立今后，永安期货的筹划界限稳固攻陷浙江省第一，且自2003年起，筹划界限根基安宁正在寰宇前三，是邦内唯陆续续十五年跻身寰宇十强队伍的期货公司。公司主动革新拓展混业筹划、危急料理、家当料理、互联网化、环球摆设五大生意范畴，极力于成为邦际一流的衍生品归纳办事商。

　　是中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的全资子公司。中信证券建立于1995年，颠末二十余年的进展，已由一家中小券商进展成为A+H归纳筹划的邦际化投资银行。2019岁晚，中信证券总资产7917亿元，归属母公司净资产1616亿元。2019年竣工生意收入431亿元，归属母公司净利润122亿元，均处于墟市领先位置。中信集团活着界500强中最新排名第126位，旗下中信银行、中信信赖、中信投资控股、中信家当基金、中邦基金、中信保诚人寿等百余家金融行业大型龙头企业付与中信期货全方位拓展的盛大空间。

　　金瑞期货股份有限公司建立于1997年，注册血本6.12亿元，控股股东为家当全邦500强企业江西铜业集团。公司筹划限制征求期货经纪生意、危急料理生意、资产料理生意、期货投资筹议生意、股票期权和商品期权生意等，具有邦内各大交往所会员资历和交往结算席位。众年来，金瑞期货联袂宏大客户协同进展，打制出套期保值和套利的中央逐鹿力，正在期货行业加快改变进展的新光阴，极力于“成为一流的衍生品办事供应商和专业高效的今世化、邦际化金融办事机构”。

　　建立于1996年，颠末众年的神速进展，净利润不停名列行业前茅，获得投资筹议生意、资产料理生意资历、获批设立危急料理子公司。公司具有上海、大连、郑州三家期货交往所全权会员资历，是中邦金融期货交往所整个结算会员，大连商品交往所、郑州商品交往所理事单元，上海期货交往所会员资历委员会成员，是中邦期货业协会理事单元。公司专一危急料理和资产料理，以农产物为中央，持续深化探究才华及IT编制修复，造成以期货经纪生意为根底，中心推动场外、资管等生意的进展形式，成为邦内领先的衍生品交往办事商，为促使行业进展、办事实体企业功绩气力。

　　集团是美邦最大的期货交往所，也是全邦上第二大营业期货和期货期权合约的交往所，是由原芝加哥两大交往所——芝加哥贸易交往所和芝加哥期货交往所于2006年10月17日统一而成的，旗下的期货期权产物征求农产物商品类、能源期货类、股指期货类、外汇期货类、金属期货类等。举动环球领先和最众元化的衍生品墟市，CME集团使客户不妨交往期货、期权、现金和场社交易墟市、优化投资组合和分解数据，从而使环球墟市介入者不妨有用地料理危急和捉住时机。四大期货交往所为CME集团以及全盘期货行业的中央，他们区别是芝加哥商品交往所（CME）；芝加哥期货交往所（CBOT）；纽约贸易交往所（NYMEX）；纽约商品交往所（COMEX）。

　　是一个机构级金融办事收集，通过数字平台、端到端清理和奉行办事、高接触办事和深挚专业常识的特别协调，将公司、构制、交往员和投资者与环球墟市生态编制毗连起来。为39家衍生品交往所、175个外汇墟市、险些每个环球证券墟市和少少双向滚动性处所供应机构准入，并通过和都邑指数等平台进入零售墟市。正在全盘交往性命周期中都供应这种访谒增援;从筹议和实地启动谍报，到最佳奉行，到交往后清理、托管和结算。

　　中邦期货墟市将紧扣邦度策略，深入了解“十四五”策划的进展标的和央浼，根据焦点经济职责集会铺排，加快推动期货墟市各项职责，正在墟市系统、产物系统、机构系统、根底步骤系统 47 等方面连接发力，主动办事经济高质料进展。

　　受新冠疫情影响，金融墟市展现了大幅度颠簸，衍生品墟市危急料理才华凸显，2020 年来环球衍生品交往量大幅增进，屡革新高。与此同时，权柄类衍生品品种日益足够，革新危急料理用具连接展示。商品类衍生品也正在持续扩充，能源类衍生品因为代价颠簸幅度较大，激发墟市闭怀。

　　2021年，期货行业将朝以下方面进展：一是督促金融和商品衍生品墟市进展，足够墟市系统；二是加大种类和用具革新，完备产物系统；三是足够墟市介入者，培养机构系统；四是夯实期货墟市法制根底，优化根底步骤系统。

　　iFinD数据显示，期货墟市的生意收入将正在2021年将大幅淘汰并正在2022年回到2019年的水准，可是净利润永远保留稳步增加。

　　加快推动制品油、自然气、花生、30 年邦债期货或期权等种类上市职责，加快商品指数期货期权种类研发和上市，增援闭系机构开辟更众商品指数基金、商品指数 ETF等投资产物，探究推出碳排放权期货。

　　一是尽力做好配合期货法的立法职责。从法令层面临中邦期货墟市的鼎新怒放做好顶层计划，明晰各介入主体的法令位置，明晰期货墟市根底法令闭联、民事权益责任和法令仔肩；明晰对场外墟市的监禁；对墟市准入、投资者珍惜和对外怒放等做出明晰原则，为期货墟市对外怒放以及跨境监禁供应法制保险。

　　二是对外怒放历程中，推动轨制规定与邦际墟市的深方针对接。通过营制公道、透后、可预期的轨制情况和规定系统，引入更众的境外机构投资者来华展业。