我国石油行业分析桶油主要成本同比仅上涨4.6%（

　　我国石油行业分析桶油主要成本同比仅上涨4.6%（30.59 美元）公司通告：2022 年估计达成归母净利润为群众币为1396 亿元到1436 亿元，同比增补约99%-104%，估计达成扣非归母净利润为群众币1383 亿元到1423 亿元，同比增进103%-109%，此中22Q4 估计达成归母净利润为群众币308.32-348.32 亿元，同比增进约76%-99%，环比下滑约6%-16%，功绩契合预期。

　　油价重心有所回落，增储上产稳步胀动。前三季度，公司的均匀达成油价为101.4 美元／桶，同比上升55.8%，与邦际油价走势根本相同，不过Q4 邦际油价重心有所回落，此中22Q4 布伦特原油均价88.58 美元/桶，环比下滑9%，对四时度功绩造成拖累。得益于正在产油气田出产时率仍旧较高秤谌以及新投产项目带来产量功勋，公司油气净产量估计达约620 百万桶油当量，而且公司继续加大勘察开辟力度，2022 年血本开支估计达1000 亿元，前三季度共获取14 个新创造，此中圭亚那区块可采资源量约110 亿桶油当量，遵照筹划战术，公司2023 年血本开支提拔到1000-1100 亿元，促使产量稳步提拔。

　　保持提质增效机制，本钱上风希望扩张。公司永远把本钱管控贯穿于勘察、开辟、出产的全历程，仍旧了本钱比赛上风，2022H1 正在邦际油价大幅上涨赶上60%的环境下，桶油厉重本钱同比仅上涨4.6%（30.59 美元），显然低于同行业均匀秤谌。跟着本事发展以及降本增效办法的胀动，来日本钱如故有降低空间，譬喻公司首个规范化安排修制无人平台——恩平10-2 平台正在南海东部恩平油田海域完工海上安设，可俭仆大方人工和维持本钱。其它，海洋油气装置安排修制加倍规范化、模块化，将进一步下降修酿成本。

　　主动构造洁净能源，战术转型谱写新篇。公司适合环球能源行业低碳化开展大趋向，加快能源转型。自然气开辟范围，得益于“深海一号”大气田投产和陆上极端规自然气产量上升，2022 前三季度，公司自然气产量到达约5760 亿立方英尺，同比上升16.4%，来日将继续加紧海上自然气和陆地极端规气的开辟力度；新能源范围，基于正在海洋工程范围的上风，2022 年创办新能源分公司，兼顾海陆景象发电等新能源营业，同时，公司还正在大亚湾纠合启动中邦首个海上范畴化CCS/CCUS 集群商酌项目，达成可继续开展宗旨。

　　投资理解成睹：受四时度邦际油价下滑影响，咱们下调2022-2024 年赢余预测判袂为1408、1416、1425 亿元（原预测判袂为1506、1539、1587 亿元），对应PE 估值判袂为5X、5X，5X。探究到公司上逛资源储量价钱高而且本钱上风超过，跟着增储上产胀动以及低碳转型，功绩提拔空间较大，参考可比公司西方石油和道达尔的均值（2.5），予以公司2 倍PB，保持“买入”评级。