国际原油期货(中国石油经济技术研究院石洪宇
国际原油期货(中国石油经济技术研究院石洪宇)写正在前面：一季度，正在新冠疫情酿成的历久创伤效应、俄乌冲突、钱银策略紧缩对经济勾当酿成的拖累等身分影响下，环球经济、金融情况震动不竭。面对环球经济减速、需求淡季局限石油需求苏醒程序的时局，中邦石油需求向好为邦际石油墟市供应必然撑持。一季度，全邦石油需求环比回落60万桶/日，同比添加55万桶/日，至1亿桶/日，略高于疫情前秤谌。欧美驾驶季即将驾临、中邦身分向好，提振二季度石油需求收复性增加。跟着原油墟市面对的金融侧压力削弱，墟市将合心点从宏观层面切换到墟市根本面，对下半年仍持乐观立场。邦际自然气墟市因为北半球异常的暖冬天色，加上接连的液化自然气流入和充实的自然气库存，给欧洲和亚洲现货价钱带来了下行压力。然而，环球自然气均衡是衰弱的。自然气进口墟市还是面对供应危险的题目。改日，正在LNG现货墟市中，欧洲正在渐渐开脱对俄罗斯能源的依赖，升高自己进口及再气化的才干。
2023年一季度，邦际油价展示弱势盘整走势。1—2月，邦际油价完全正在80美元/桶左近盘整，中邦疫情急速过峰，需求苏醒提振墟市信仰；对俄油品制裁禁令生效，俄罗斯决计3月减产50万桶/日，供应删除忧虑加剧，组成对邦际油价的撑持。与此同时，美联储超预期加息忧虑犹存，美邦原油和制品油库存均增至2021年6月此后的最高秤谌，OPEC+支持产量策略褂讪等身分导致油价上涨动能缺乏。3月中旬，美邦硅谷银行、美邦具名银行等接连倒闭，波及环球金融墟市，对金融危害的惊惧心境殃及大宗商品，邦际油价接连走低，3月13—15日，布伦特油价相接3日下跌，累计跌幅抵达10.98%。3月17日，布伦特原油近月期货合约收于72.49美元/桶，创下2021年12月此后新低，较年内高点低重15.14美元/桶。其后，金融墟市惊惧心境有所缓解，邦际油价弱势反弹。2023年一季度，布伦特期货均价为82.10美元/桶，环比下跌6.53美元/桶（7.4%），同比下跌15.49美元/桶（17.7%）。
身分一：各邦钱银策略总体偏紧打压经济预期，但中邦疫情策略优化利好经济增加，机构意见有所区别。
正在新冠疫情酿成的历久创伤效应、俄乌冲突、钱银策略紧缩对经济勾当酿成的拖累这些身分影响下，环球经济、金融情况震动不竭。正在紧要经济体通胀状况总体慢慢改革、各邦钱银策略紧缩幅度趋弱、中邦疫情防控铺开等身分的联合用意下，各机构对本年环球经济增速放缓预期存正在昭彰区别。说合邦和全邦银行将预期增速判袂下调0.3和0.2个百分点至1.9%和1.7%；邦际钱银基金构制将增速预期抬升0.2个百分点至2.9%。中邦石油经济身手琢磨院阐发以为，紧缩钱银策略功效慢慢流露，美、欧等荣华经济体经济增速仍将加快低重，美元转弱总体利好新兴经济体，2023年环球经济增速将放缓至1.5%。
值得高度合心的是，一方面，美联储接连强势加息，利率高企导致的金融体例滚动性危害有所流露，且将慢慢向实体经济传导，不行排斥体例性经济危害的或者。另一方面，假设美联储加息终止或启动降息，通胀存正在再度仰面的危害，环球滞胀危害加大。
一季度，美邦受到洪水、暴雪等极度天色影响，石油需求明显走弱，估计一季度美邦石油需求环比低重80万桶/日，同比明显低重160万桶/日，至1965万桶/日，至疫情前95%。中邦受到甲流发生等身分影响，公途出行指数环比回落，需求收复不足预期。后期车辆出行频率希望提拔，且出口配额相对足够，邦内炼厂加工提拔将拉动原油需求。
完全看，环球经济减速、需求淡季局限石油需求苏醒程序，但中邦石油需求向好供应必然撑持。2023年一季度，全邦石油需求环比回落60万桶/日，同比添加55万桶/日，至1亿桶/日，略高于疫情前秤谌。其后，欧美驾驶季即将驾临、中邦身分向好，提振二季度石油需求收复性增加。估计二季度全邦石油需求环比添加100万桶/日，同比添加250万桶/日，至1.01亿桶/日。
2月，全邦石油供应量为1.015亿桶/日，此中OPEC+23个邦度石油产量升高至5250万桶/日，非OPEC+产油邦石油供应升高至4890万桶/日。2月，俄罗斯石油（原油、凝析油、自然气凝析液）产量至1137万桶/日，比2022年2月仅低3万桶/日。此中，原油产量为991万桶/日，比2022年2月低14万桶/日，比OPEC+倾向低57万桶/日。总体看，即使目前俄罗斯产量降幅仍有限，但正在西方制裁、限价影响下，俄罗斯主动及被动减产局限了其供应前景。产量策略方面，3月，正在欧美银行接连“爆雷”导致油价大跌之后，沙特阿拉伯和俄罗斯随即开会筹议奈何加紧墟市巩固。4月2日，8个OPEC+产油邦决计从5月起合计减产165万桶/日至本年岁晚，凸显OPEC+产油大邦巩固油价的信仰。
正在OPEC+履行新减产策略、俄罗斯供应有限减量、伊朗制裁不打消的状况下，一季度全邦石油供应环比低重40万桶/日之后，二季度将正在非OPEC+产油邦增产的带头下收复增加，环比升高15万桶/日，此中非OPEC+产油邦环比增加100万桶/日。
基准局面下，一季度全邦石油需求环比回落且将逾越供应降幅，墟市根本面将展示产大于需态势，石油库存延续低位回补，一季度石油墟市产大于需115万桶/日。二季度先河，环球石油需求增量将逾越供应增量，产需缺口将有所收窄，正在OPEC+履行新产量策略的状况下，估计二季度全邦石油墟市将产大于需25万桶/日，并将鄙人半年转向产小于需，石油库存将再度低重。
因为目前完全通胀仍较高，同时美邦中小银行正受到硅谷银行倒闭事宜所激发的挤兑打击，美联储面对应对滞胀危害和金融危害的两难选取，3月22日，美联储联邦公然墟市委员会决计加息25个基点。美联储或者正在5月再度加息25个基点后遏止强势加息，乃至降息。进入二季度和下半年后，跟着美联储紧缩周期的完毕，欧美经济或将慢慢先河展示极少开端的苏醒迹象，金融墟市的惊惧心境也将先河平复的进程。正在环球经济开端企稳之时，墟市的营业重心或将从阑珊转向苏醒，美元也将开启趋向性下行周期。估计美元强弱转换时辰点或者发作正在美联储加息周期完毕后的数个月。
硅谷银行停业抽紧金融墟市的滚动性导致邦际油价大幅下挫，但中期来看，该突发事宜激发金融体例性危害的或者性较低，而且或者调动美联储加息旅途，正在根本面仍具撑持的后台下，油价下跌空间有限。假设油价长时辰踌躇正在70美元/桶左近，一是将触碰OPEC紧要邦度的财富盈亏底线，使令OPEC的产量调治策略再次启动托底，二是将加大美邦收储的或者。本次OPEC+履行新一轮大幅减产利好根本面进一步收紧，将加快油价反弹。跟着原油墟市面对的金融侧压力削弱，墟市将合心点从宏观层面切换到墟市根本面，对下半年仍持乐观立场。(中邦石油经济身手琢磨院石洪宇)