8月份国际油价情景分析报告（简版）：未来三个

　　8月份国际油价情景分析报告（简版）：未来三个月原油月均价仍将逐步下行【导语】正在驱动变量理解的根本上，咱们利用模子集成手法实行测算，获得模子预测结果。然后依照基准要求下的景色身分理解与模子预测结果相连结，做出了从此8-10月的中短期邦际油价预测告诉。个中，WTI原油期货代价估计8月份月均价97美元/桶，9月份均价92美元/桶，10月份均价为88美元/桶，依旧保卫后3个月油价渐渐下行的趋向。

　　从宏观景色看，美邦非农告诉远超墟市预期，同时7月CPI高位回落，且结果低于墟市预期，宏观经济没落忧虑有所缓解，墟市危机偏好上升，原油为首的危机资产呈现代价反弹。固然短期内宏观心情革新维持油价上涨，但如此的反弹不行赓续，宏观心情仍会再三。放长年华周期看，宏观层面临油价仍有进一步施压空间。

　　从金融景色看，除了原油墟市的供需错配除外，墟市活动性激增维持了2020年以后油价重心的彰彰抬升。金融身分确定了油价上方空间，渐渐紧缩的钱币计谋及对应原油墟市中的持仓量数据都能够看到，目前墟市活动性曾经进入边际缩紧状况，这将会渐渐压制原油代价的上方空间。

　　从供需景色看，实质供需数据依旧正在平衡区间内运转。正在供需相对平均的状况下，需要端将对商品代价酿成本钱维持。同时，高通胀下统制性的钱币计谋也将渐渐惹起需求端的负反应。眼前油价就处正在本钱维持和需求疲弱压制共存的状况下，之后估计需求侧影响还会进一步放大。从数据端，咱们也看到了正在高油价下原油需求侧有疲软迹象，这也印证了咱们此条件示的高油价和经济没落对原油需求的负反应感化。瞻望异日，需求的负反应感化将会渐渐压制油价上方空间。

　　本月拔取的四大变量是紧要经济体M2钱币供应量数据，美元指数，美邦原油贸易库存，总持仓量。这紧要因为宏观属性主导了本月以后的油价更正，也将正在接下来一段期间内接续主导油价，于是咱们保存了紧要经济体M2钱币供应量数据，美元指数这两个外征宏观属性的数据目标。

　　7月份美邦消费者决心指数处于史籍低位，铜油比创下新低，美邦通胀率再革新高，预示着美邦经济没落危机大幅升温。而同时美联储接续大幅度和疾节拍地紧缩钱币计谋，墟市活动性边际缩紧及美元指数的走强将会逐步挤压油价中的泡沫，并压制原油代价的上方空间。钱币紧缩加疾后正在环球资产的联动下，对油价的拖累也会逐步彰彰。于是，本月变量拔取时，咱们从宏观景色下拔取了钱币供应量和美元指数两大目标。

　　而正在供需景色下，咱们拔取了美邦原油库消比目标，眼前目标仍正在20-22的平衡区间内运转，阐发环球原油集体供需处正在相对平衡的状况之下。正在供需相对平均的状况下，需要端将对商品代价酿成本钱维持。值得预防的是，高通胀下统制性的钱币计谋将渐渐惹起需求端改变，这个身分曾经、并将接续限制原油代价上方空间。

　　末了从金融景色下，咱们拔取了总持仓量数据，紧要原故是眼前总持仓量和油价呈现了彰彰背离。2021年年中以后，总持仓量曾经先导进入到了消重通道内，正在美联储加疾紧缩活动性及欧美没落交往升温确当下，估计原油持仓量仍将接续消重，需戒备图利资金撤离也许进一步放大油价的下跌趋向。

　　正在上述驱动变量理解的根本上，咱们利用模子集成手法实行测算，获得模子预测结果。然后依照基准要求下的景色身分与模子预测结果相连结，做出了从此8-10月的中短期邦际油价预测告诉。个中，WTI原油期货代价估计8月份月均价97美元/桶，9月份均价92美元/桶，10月份均价为88美元/桶，依旧保卫后3个月油价渐渐下行的趋向。

　　8-10月的预测结果与EIA的油价预判以及与WTI的远期交往结算价比拟，三者对8-10月的预判价位或者成交价位异常靠近，三者对8-10月时候的邦际油价（WTI）的预判，保留正在92－97美元的区间内，与7月的均价104美元比拟，展现出了较彰彰的回落预期。

　　从近期邦际原油代价对中邦原油代价的传导情形看，二者依旧保卫同样震动，但中邦原油代价相对邦际原油代价保卫偏强运转态势，SC原油可供交割仓单数目处于低位且进一步消化，以及亚洲地域原油需求的克复，也许策动集体估值偏低的SC走出强于外盘两油的行情。

　　从原油向邦内制品油传导情形看，2022年7月，计谋音问面利空叠加需求淡稳，山东制品油墟市购销体现不尽如人意，汽、柴油墟市代价赓续下跌，环比跌幅正在700元/吨旁边。而邦内原油代价振撼下跌后小幅回涨，与制品油墟市价间价差阶段性收窄。山东地炼汽、柴油裂解价差先涨后跌，并于月底跌入负值区间。零售合节，山东地炼汽、柴油批零价差震动相对有限，加油站外面毛利保卫相对太平程度。估计8月份，山东地炼汽油代价或跌后反弹，柴油代价呈区间振撼走势，8月底汽柴油代价程度不扫除环比分袂上涨50-150元/吨和100-200元/吨。估计炼油利润或保留盈余状况，加油站外面毛利消重。

　　末了，从制品油供需状况看，2022年7月，邦内汽油、柴油墟市处于供大于求状况。汽油供需差值环比下滑2.84%，供大于求地步轻度缓解，但受本钱下滑影响颇深，代价背离与供需差值的反向联动联系转而下行；柴油则体现分别，7月供需差值增加0.74%，依照供需差值与代价的反向联动纪律，柴油月均实质批发价与实质零售价分袂下跌6.66%、4.68%。估计8月汽油供应、需求都存正在增加预期，供需差值或将正在7月根本上小幅震动，柴油供需差值仍有向上小幅增加的也许性。

　　（1）本文中相合对邦际油价的预判结论，仅是咱们依照眼前墟市景色下酿成的学术相易概念，不扫除从此墟市发作改变后对相合预判结论从头批改。本告诉中相合变量拔取、代价预测结论以及其它相合概念，仅仅是为了与量化专业人士作概念动作模子变量拔取相易用，不组成对相合人士的经兴修议。

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