都是政府干预市场的登峰造极之作2023年8月2日股

　　都是政府干预市场的登峰造极之作2023年8月2日股票知识学习材料图面临索罗斯一方对港府“行政干扰商场”的谴责，时任香港财务司司长曾荫权回应称，“炒家所要拿走的不仅是金钱，更是香港金融轨制的不变和600万人的信仰”。

　　1998年8月28日，正在核心政府的援助下，香港特区政府一举击溃以索罗斯为首的“拉拢军团”，得胜保卫香港股市。

　　17年前的香港金融风暴，是天下金融史上一场榜样的股市操作案例。以邦际金融大鳄索罗斯为首的操作者，以怎么的手段构造、践诺并得逞？而年青的特区又怎么正在核心政府援助下反败为胜？这场金融捍卫战，留给史乘一齐经典的案例。

　　1997年夏，“粉碎”英格兰银行斩获10亿美元的索罗斯“拉拢军团”转战亚洲。首战泰铢，致其崩盘，也令菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特等百孔千疮。11月，韩元被迫向邦际泉币基金机闭跪地求援，受到殃及的日本多量银行和证券公司接踵崩溃。正在此之前，挟横扫东南亚之雄风，索罗斯剑指回归前夜的香港特区。他细心策动，立体出击，“一邦两制”面对空前主要的离间……

　　正在其自己亲身执笔的《领先趋向线的人：索罗斯》（Soros on Soros: Staying Ahead of the Curve）一书中，索罗斯地步活络地叙述了我方的“立体投契”政策策略——“大凡的投资组合是扁平或二度空间的东西，最容易理解。但咱们的投资组合更像兴办物，用咱们的股本作底子，征战起一座三度空间的构造，有构造，有融资，由根基持股的质押价格来支持……差别的部位互动加强，制造出这个由危险和收获机遇有机构成的立体构造。一样只需两天——一天上涨、一世界跌——就足以使咱们的基金（收获）高速膨胀。”

　　遵从索罗斯的陈设，前卫操盘手罗德内·琼斯(Rodney Jones)团队1996年进驻香港谋篇构造。

　　1997年上半年起，索罗斯汇合旗下量子基金、老虎基金、宏观对冲基金平分工团结，并与睹血跟风的各道邦际炒家结成联盟，诈骗汇市、股市、期市之间的亲昵联络和杠杆效应，弥漫运作“出奇制胜”、“立体投契”政策策略，先正在汇市拆借多量港币，然后正在股市通过券商从天下各地隐藏买入港股或借入因素股，一块拉升股市、汇市，同时正在股指期货商场漆黑筑仓累积空单。

　　1997年跟着回归日益邻近，邦际炒家已正在环球局限创制言论，超前大力透支利好。恒生指数被再三热炒，至8月7日盘中登顶16820.3点，收盘16673 点创史乘新高；其余，楼市汇市均热得冒烟。

　　11月起，以量子基金为首的“拉拢军团”先后三次出击几次顺利，香港金融、地产、生意、旅逛四大支柱家当接踵“挂彩”，经济突现众年未有的负增进。

　　1998年8月，“拉拢军团”首倡总攻，开始正在外汇商场诈骗即期往还掷空港元，仅8月5至7日便聚集掷售460亿港元，同时卖出港元远期合约。港股8月6日开盘下跌近100点，终日数次下滑并以最低位7254点收市，下挫212点跌3％。各大银行门前迟缓排满百余年不睹的挤兑长龙，迫使港府为保卫联络汇率而快速降低拆息和银行利率，导致股市和恒生指数期货因“加息”而进一步下跌。

　　紧接着“拉拢军团”顺势将先前构造的港股和融券借入的因素股放肆掷出，聚集打压恒生指数，导致股市“三面受压”而直线日最低跌至6544.79点。末了，正在股指期货商场以期指空单张网坐收暴利——恒生指数每跌1个点，每张空单即获暴利50港元。8月14日前恒生指数接连下跌2000众点，每张空单狂吞港元10余万！

　　再造的特区正在核心政府戮力援助下平静应战，由香港财务司同一引导，金融管制局砥柱中流，以眼还眼地与邦际金融大鳄叫板。

　　8月13日，当恒指被打压到6660点一线时，邦际炒家的股票存货渐渐掷光。索罗斯的量子基金鄙弃血本连接融券借入股票掷空，取得的答复却是“不借”。8月14日股市开盘后，索罗斯遽然发现有一股奥密资金，将众数掷盘悄悄吞下。他弁急引导“拉拢军团”不计本钱将全仓股票倾尽砸空，谁知奥密资金不动声色照单全收。原先，港府一壁将银行隔夜拆借利率由7%猛升到300%，令邦际炒家投契本钱陡增；一壁调解内地中资银行及当地资金入市，两周参加资金逾千亿港元，聚集收购恒指因素股托市；同时众家篮筹、红筹上市公司联手从商场回购股份，对巨额砸盘悉数接单。当日港股成交创出史乘天量，邦际炒家狂轰滥炸几近弹尽粮绝，恒指却固守阵脚寸步不让。

　　与此同时，港府接盘邦际炒家掷空的港元240亿，胀动其他银行接盘46亿，将汇率牢牢锁定正在7.75港元兑1美元的铜墙铁壁前。接盘后港元马上放回银行编制以宽松银根，缓解同行拆息利率飙升的利空，有用化解“加息”对股市的冲锋。

　　决斗前夜的8月27日，邦际炒家正在环球股市放肆掷压围剿港股，美、欧、拉美、亚洲股市全线只因素股开盘碰着强力打压，全天此伏彼起轮流轰炸，收市前9分钟一家外资券商以每股15元砸空1亿股大蓝筹“香港电讯”，孰料竟“石重大海”波涛不惊。群众半香港股民拒绝“与狼共舞”，既不掷售也不买进，使港股成为当天环球独一上涨88点的耀眼明星。

　　操作是妙技，赚钱是方针。家喻户晓，做空期市，并不行正在股市收获，相反还会使操作者的股票头寸发作巨亏；唯有先砸空股票打压股指，才智正在期市中大赚。因为期货商场特有的双向往还、杠杆机制和到期交割轨制，使股指期货成为“拉拢军团”竣工暴利、张网吸血的“终极提款机”。邦际炒家仅8月期指空单就有10众万张价格150亿港元之巨，再加上9月到期的数十万张合约，只须恒生指数坚持当时点位或连接下跌，则起码可攫取逾500亿港元的超等利润！面临港府的回手，“拉拢军团”悄悄调理陈设“以退为进”。假使港府条件托管银行及核心结算银行不再管理合约展期，但仍有千余张8月期指空单争先移至9月。

　　力挺股市初战胜利后，港府不失机缘转战股指期货，开始以商场妙技布下两道防地日期指到期当周首日的“先头阵脚“，纵深是8月28日末了到期日的“主旨城堡”。24日起，港府机闭众头阵营主动出击，不休买入8月合约掷出9月合约，力逼敌手平8月仓，将期指由6610点推高至7820点，高于邦际炒家均匀筑仓的7500点价位。但仍有万张合约出遁至9月。

　　8月28日殊死决斗到期日，众空拼杀再三争取，成交创790亿史乘天量。午市“拉拢军团”一度冲破防地点。港府迅速参加“战争计划队”，大手买单急拉318点从头杀回7900一线点，比金管局入市前大涨1169点升17.55%。从暴跌到急升，令“拉拢军团”穿仓爆仓溃不可军。有的暗暗倒戈空翻众，有的争相平仓期指空单，另有的乘乱回购沽空的股票。眼看落到嘴边的巨额财产刹那灰飞烟灭。港府和众头阵营虎口拔牙龙眼夺珠，得胜诈骗股指期货保卫了上千亿港元的成功果实。

　　之后3天是周末和抗征服利怀念日息市，到再开市时美股已大幅上扬，日元汇率正在日本政府可精明预的配景下慢慢趋稳，亚洲股市广泛反弹，护航香港商场延续回升。

　　紧接着，港府和金管局乘胜追击，周内差异颁发了束缚卖空和外汇、证券往还和结算的原则，使炒家的投契大受束缚。港府束缚掷空港元，将股票和期货的交割刻期由14天锐减至2天，极大束缚了裸卖空行动。为消重期指的杠杆效率，港交所将合约面值由每张5万港元提拔到12万，将持仓限额从500单元降为250单元，加设空头未平仓合约申报机制，迫使炒家“真相大白”。这些程序使退守9月的空单慢慢化解，商场得以不变和规复。

　　因为东南亚系列危境的主要警示，再造的特区政府早就有备无患提前防备，永远精密监控着商场异动，将敌手的动机、方针和战略、陈设操纵得一目了然，并针对性协议了确切有用的对策。而索罗斯却误判核心政府囿于“一邦两制”规则不会干扰香港股市和港元汇价，且支持联络汇率轨制本钱兴奋，再造的特区从势力到功底都不是邦际炒家的敌手，故无忧无虑地认定其横扫东南亚的“立体投契”稳操胜算，以致于仓猝应战措手不足。

　　正如其前卫操盘手琼斯战后领受媒体采访时所披露：“当时虽占定为港府介入，但对其势力、打算、气概、战略浑然不知，一举陷入被动挨打境界，唯有抗拒之功，毫无还手之力。”可睹，恰是至友知彼，为香港金融捍卫战稳操制胜先机。

　　言论阵脚是商场操作和防守回手的死活命门。1998年8月5日“变盘”后，“拉拢军团”诈骗“加息”的利空冲锋大制言论，胀吹“恒指将崩盘至4000点”、“百姓币即将贬值10％以上”、“港币汇率即将与美元脱钩并贬值40%”等，还致力借助东南亚危境、俄罗斯弃守卢布、美欧股市大跌、环球商场恶性轮回等系列外围利空，全方位放肆围剿香港金融商场。一家海外基金以至开出了“1998年8月12日香港联络汇率脱钩”的期权。这些弥漫盘中的流言蜚语及危言耸听的“巨头评论”，其推波助澜的做空能量彰着先于、擅长并远远强于股指期货开空仓带给股市的影响。

　　港府必不得已开始救市，令“拉拢军团”气急毁坏，他们死拼胀动各道言论放肆攻击港府“行政干扰商场”、“违反商场经济法规”。自正在经济本是香港的基石，但因邦际炒家联手跨商场操作，亚洲和香港商场早已背离自正在经济，形成操作者横行霸道的“拳击场”。时任财务司司长曾荫权正在电台节目中回应称：“炒家所要拿走的不仅是金钱，更是香港金融轨制的不变和600万人的信仰”。港府处变不惊坚持定力，正在防守回手中大制声威，延续宣称政府救市、央行减息等强大利好。据当时民调，55%受访公共援助政府救市。

　　正在亚太血本项目怒放的邦度和地域中，各邦政府均先后被迫入市干扰，唯港元保住了汇率轨制稳固。到1999年二季度，香港经济终结了接连15个月的负增进而进入“拐点”，2000年竣工增进10.5%，经济总量规复到危境出息度。

　　自2008年金融危境产生至今，政府干扰商场更成为美、欧、日等“商场经济邦度”以至众邦集团止血救命、转嫁危境的粗茶淡饭。美财务部输血“两房”、生意制裁“双反”、日本无尽量宽松的“安倍经济学”等等，都是政府干扰商场的登峰制极之作。假使当时核心及特区政府投降于言论压力而不敢断然开始，就绝对不会有香港的即日。

　　正如索罗斯的金牌操盘手琼斯十年后所言：“对香港特区政府干扰商场的谴责是失当贴的……当商场面对周详破产的期间，政府的干扰提振了商场信仰，避免了更大危境的爆发……假如港府再有观望，整体金融商场很可以周详破产。”

　　17年前那场触目惊心的香港金融风暴雄辩地告诉咱们：操作股市并不恐慌，只须真实管住期现两市可以激励相闭往还的相干账户头寸，只须精密机闭调解各道资金捉住闭节闭键——接盘因素股掷压，力挺蓝筹，决斗期指，就可以有用化解股市和期市的恶意做空能量，令商场操作者好梦成灰！（作家单元：中信期货）