对上述YML、EMC、HMM中五大港口的运价、箱量进行

　　对上述YML、EMC、HMM中五大港口的运价、箱量进行分箱型的平均运价计算股票板块分类大全标的指数SCFIS：就上海航运生意所的CCFI、SCFI、SCFIS三个指数举办了比力；陈设了SCFIS的运价搜集出处和搜集实质款式；正在合理假设的本原上，采用了局限欧线运价数据对SCFIS举办模仿编制，以较好地体会标的指数SCFIS的出处与爆发进程。

　　希罕的轨制摆设：就集运指数（欧线）期货合约因素中与商品期货合约比拟较为出格的打算举办扼要分析。

　　套期保值的打算：正在合理假设的本原上，对SCFIS的编制进程连续逆向推导，寻找利用以群众币标价的指数期货合约举办保值的切入点，并得出以货值举办套保的结论。正在此本原上，除了用指数期货举办保值外，也要体贴汇率对保值成果的影响，并依照实质环境决策是否对汇率举办二次保值。末了，对付指数挂钩和议、方针地非根基港这两种景遇的保值，其保值进程中需介意手数、敞口等成分的影响。

　　集运指数（欧线）期货合约的各因素扶植如下外所示。本文将重心就标的指数SCFIS的编制进程、套期保值的防备重点举办阐发，其它，就合约因素中与商品期货合约比拟较为出格的打算举办扼要分析。

　　集运指数（欧线）期货的合约标的物是上海航运生意所公布的欧洲航路的上海出口集装箱结算运价指数（以下简称“SCFIS”），而非集装箱航运进程中的单个集装箱的运费价值。是以，正在弄清欧洲航路集装箱运价的本原上，还需求对指数的编制条例举办深刻的分解，找到运费和指数之间的相合，才具正在套期保值进取行更为契合的操作。

　　SCFIS是为符合集运指数期货合约而推出的运价指数，其正在体例组成、运价出处、编制手法等众个方面同中邦出口集装箱运价指数（简称“CCFI”）、上海出口集装箱运价指数（简称“SCFI”）存正在着必然的合系相合、但也有着明显的差别。弄清三者之间的异同，有助于更好地界定运价指数期货所代外的寓意。

　　从上述的运价指数编制条例来看，能够得出如下推论：（1）CCFI的运价蕴涵了即期运价和长协运价，因为长协运价正在相应的和议存续期内均不发作转化，故CCFI的运价震荡幅度要小于SCFI和SCFIS，对即期运价的转化敏锐度较低；

　　（2）SCFI和SCFIS的运价数据为即期运价，对现货商场的价值转化更为敏锐；

　　（3）SCFI采用的是订舱价值，即“本周订舱、下周出运”的价值，而SCFIS的价值是离港航班切实凿成交价值，价值造成的时期相对滞后，是以，SCFI相应航路的运费转化对SCFIS的对应航路指数转化具有先行参考效力；

　　（4）从订舱到航班离港存正在必然的时期跨度，订舱价值与离港运输价值可以存正在较大幅度的震荡，并可以呈现货主订舱未进港、退订的景遇，或者船公司爆舱甩柜的环境，而SCFIS行使离港后实质成交的运输价值较SCFI行使的订舱价值更能反响商场的供需式样与价值走势。

　　从上海航运生意所公布的《上海出口集装箱结算运价指数编制条例（暂行）》可知：SCFIS的结算运价是即期商场上筹划欧洲、美西航路（简称“欧美航路%以上的班轮公司，以及即期商场预付货年出运量1000TEU以上、可以保障每周具有安谧数目的成交且生意编制成熟的货代企业，船开后的结算运价均匀程度。且对即期商场的规模也作出了规章：班轮公司即期商场界说为三个月以内短期合约商场，或者基于FAK（Freight All Kinds Rates）成交客户的商场，或者公然商场（Open）；货代公司即期商场界说为其与客户完毕的零售合约商场，且不因货主企业类型或箱量的出格性等影响成交价值。

　　从SCFIS的实质运价消息搜集单元来看，目前均为班轮公司，暂未有货代公司参预运价消息的报送。样本公司的名录如下外所示。

　　SCFIS的各样本公司每周将上周航班离港后的相应数据报送给上海航运生意所，苛重蕴涵：提单号、方针港、三类集装箱的数目及相应的结算运费。

　　站正在船公司的角度来说，报送给上海航运生意所的数据实质仅为相应航班数据实质的一局限。如：该航班除了五个根基港外，以其他口岸行动方针港的实质运费，并不属于编制SCFIS所需求的数据；正在三类集装箱类型除外，其他特种集装箱的运费报价也不属于编制SCFIS所需求的数据。

　　为可以较好模仿SCFIS的编制进程，正在此采用采标单元之一的上海神东船务有限公司官网正在2023年8月3日颁布的欧洲航路集装箱运价，并对各集装箱类型的箱量举办假设，行动模仿编制SCFIS的源数据。值得防备的是，该数据为面向商场的订舱价值、而非班轮离港后报送给上海航运生意所的最终结算价值——订舱价值与离港结算价值可以存正在差别。正在此，受限于数据的可得性，假设该订舱价值即为末了的结算价值，正在订舱和发运光阴不存正在价值震荡、退订、甩柜的环境。其它，对各集装箱的发运数目举办假设，便于模仿SCFIS的编制进程。

　　从阳明海运（简称“YML”）的班轮停靠港可知，其欧洲航路的集装箱船班轮停靠港不但限于SCFIS欧线的五大根基港，而是涵盖清晰大批的非根基口岸。但正在编制SCFIS的进程中，行动编委会成员的班轮公司或货代公司并不需求对其他非根基港的运价、箱量举办上报；但要依照相应的登记轨制向上海航运生意所举办报备。

　　从上海神东船务网站上显示的YML、EMC、HMM三家班轮公司对欧线的五个根基口岸的报价来看，将统一型号的集装箱柜运送至五个根基港的运费所有类似——是以，无需就“运送至哪个口岸的运费对SCFIS影响最大”举办会商。从YML对欧线的其他非根基港报价来看，对付统一邦度的区别口岸、或分属区别邦度但邻近的口岸，统一型号的集装箱柜的运费是不异或亲热的，如葡萄牙、挪威、瑞典等。其它，对付较为偏离主航路的口岸其运费彰彰偏高，如英邦的利物浦、格兰杰默斯等。

　　从20GP、40GP、40HP集装箱的报价来看：（1）40HP较40GP高约30厘米，正在订价方面，无论是五大根基港还利害根基港，统一方针地40GP和40HP的价值根基不异，局限班轮公司会正在40GP价值的本原上对40HP加收更高的用度，如YML的40HP较40GP超出$100；（2）从集装箱的长度上来说，40GP和40HP较20GP长出一倍，订价方面，五大口岸的40尺柜的运价是20尺柜运价的1.8-1.9倍驾御，而非根基港的转化较众、40尺柜运价是20尺柜运价的1.4-2倍不等。

　　正在获得相应航路的分箱型运价、箱数后，航交所正在举办数据预治理后，进入到指数准备合头。该合头分为三个方法：（1）先准备各航路）再准备各航路分箱型定基价值指数；（3）末了准备航路结算运价指数。依据该准备方法，对上述YML、EMC、HMM的欧线五大根基港运费、箱数消息举办模仿准备。

　　第一步，依照公式界说，对上述YML、EMC、HMM中五大口岸的运价、箱量举办分箱型的均匀运价准备。

　　第二步，准备分箱型的定基价值指数。正在此，依照2020年6月1日前后欧线尺箱的基期均匀价值判袂为$1150、$2140，获得相应的定基价值指数如下。

　　第三步，准备欧洲航路年度SCFIS欧洲航路年的箱型权重调解换算系数为1。

　　经历上述三步的指数模仿准备，大致显示了从集装箱海运费到价值指数的苛重进程；但也带来了其它一个题目：怎样行使经历数个统计、数学加工后的以群众币标价的运价指数来对美元运费举办保值？本文第二局限将通过对指数准备进程举办逆向推导，就保值题目举办编制阐发。

　　保障金轨制方面，正在集运指数（欧线）期货的打算中，允诺将美元行动外汇资金来冲抵生意保障金；同时，正在合约上市初期，暂不奉行单向大边保障金轨制，而要收取双边保障金。

　　交割轨制方面，行动供职性指数期货，集运指数（欧线）期货选取现金交割的方法，而相应的末了交割日也于末了生意日不异——区别于其余商品期货的实物交割和二日交割轨制。其它，合约的交割结算价为末了生意日公布的几末了生意日前第一、第二个指数公布日公布的三个上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航路）的算术均匀值——正在前2个结算运价指数公布后，除非行情强烈震荡，最终的交割结算价也不会过分偏离前二者的算术均匀值，正在邻近交割、滚动性消浸的环境下，该交割结算价的轨制摆设有利于减小交割合约价值的大幅无序震荡。

　　区别于邦内仍然上市的以吨为单元的商品期货，行动首个供职型指数期货，集运指数（欧线）期货合约的标的是指数SCFIS，报价单元为点；而出口企业、货代公司、船运公司起初要面临的是集装箱个数题目，其次是运费价值震荡，二者协同组成了总体危险敞口，即总体危险敞口=集装箱个数 * 相应运费价值的震荡。但期货的报价单元与运费合系却区别不异，是以，正在套期保值的进程中，环节的题目正在于找到保值的切入点，准备所需保值的手数，以确保保值成果。

　　从上述的判辨中可知：五大根基港的40尺箱运费约为20尺箱运费的1.8-1.9倍，非根基港的40尺箱运费是20尺箱运费的1.4-2倍不等。正在必然的时期周期内，该比例相合连结相对的安谧、不会任意震荡，是以，为便于下面的公式推导，假设40尺箱运价与20尺箱运价连结1.85倍的固定相合，即n,40=1.85*n,20，此中n≥0、且为整数。其它，上海航运生意所正在2023年2月1日就当年SCFIS欧线%的权重。

　　因为基期值0,20为固定值，而CN正在必然时期内连结稳定，是以，n期的运价指数In与当期的运费价值连结固定的倍数相合，通过运价指数来对集装箱运费价值保值是合乎逻辑的。

　　但值得防备的是：SCFIS每点的价值为50元，而集装箱运费价值的计价钱币通常为美元。将汇率成分研商进来，设Dn为n时候的美元兑群众币汇率，此中n≥0、且为整数。代入上式后可举办如下推导：

　　由上式不难看出，因为SCFIS是由群众币标价，In点数的巨细与美元兑群众币汇率成正比例函数相合：正在供需式样错误运价爆发影响的条件下，当群众币贬值时，SCFIS的点数和集运指数期货则会上涨；而当群众币升值时，SCFIS的点数和集运指数期货则会下跌。是以，正在保值进程中，也要对美元兑群众币汇率举办相应的保值。

　　假设正在n时候对汇率举办了保值，Dn变为了n，并举办移项，能够获得如下公式：

　　从上述公式中不难浮现：对欧线运价的保值，除了汇率成分外，性质上是对群众币货值的保值——正在保值时并非以20尺箱、40尺箱的个数为单元准备期货保值手数，而是以估算出所需保值的集装箱运费的货值，并折算为指数的货值后举办套期保值。

　　假设某出口企业他日需求12个40尺箱出口至比利时的安特卫普，方今运费为$1600，费心价值上涨，打算利用期货合约EC2402举办保值，相应的货值为$19200，当时的汇率为7.275，EC2402的盘面价值为900点，则需求买入的手数=$1600*12*7.275/900/50=3.104≈3手。

　　集装箱海运物业链上存正在区别的主体，相应的保值需求也有所差别，保值对象也有所区别，如下外所示。

　　正在用运价指数期货保值的进程中，同时要研商汇率改动对保值的影响。以期货盈亏1万元、汇率正在7.21元/USD和7.22元/USD改动为例，保值成果如下外所示：

　　从上述汇率转化对保值影响的推演能够看到，汇率转化对保值成果的影响相对较小；正在保值周期较短、汇率震荡较小的环境下，很可以会呈现参预汇率保值的盈亏遮盖不了手续费的尴尬形式。是以，各行业主体正在汇率的保值上可视环境参预。

　　其它值得防备的是，船公司、无船承运人收到的订舱货款美金的保值，与此处“期货合约群众币计价、现货舱位收美元”形成的保值汇兑损益存正在差别：前者是对收到的美金货款举办保值，后者是对集运指数（欧线）期货的保值成果举办二次保值。

　　正在实质的订价中，局限集装箱运价选取与运价指数挂钩的方法举办订价，比方：20英尺集装箱依据SCFI减去必然的扣头来行动结算价。

　　因为SCFI和SCFIS正在编制上存正在逻辑相合，SCFI相应航路的运费转化对SCFIS的对应航路指数转化具有先行参考效力，是以，正在欧洲航路上依据与SCFI分航路指数挂钩方法订价的现货合约，可通过集运指数（欧线）期货直接举办保值，而无需从货值的角度来准备保值手数。

　　从“外4 YML欧洲航路报价”中能够浮现，除五大根基港外，欧洲航路的方针港还蕴涵了诸众其他邦度的口岸。但深刻比力欧洲航路各个方针港的运价后不难浮现：五大根基港的运费为整个口岸运费中最为低廉的，这苛重得益于五大口岸的首要名望；而其他方针港的运价因模糊量相对较低而运费相对慷慨。五大根基港的运费是其他欧洲航路方针港运价的标尺，其运价跟班五大根基港的运价而晃动。

　　是以，正在方针港为五大根基港外的其他口岸时，也仍能够集运指数（欧线）期货来举办保值；对付非根基港和根基港之间的价差：当价差较为安谧时能够留作敞口、不做保值；当价差随根基港运费震荡较大时，可视环境依据货值、指数挂钩环境参预保值。