江西铜业：对比A 股市场估值偏低的龙头公司

　　江西铜业：对比A 股市场估值偏低的龙头公司2007年8月2日，经中邦证券监视约束委员会发行审核委员会审核，江西铜业股份有限公司（“本公司”）2007年非公然荒行股票（Ａ股）申请得到有要求通过。

　　增发提拔公司资源储量，保证自给矿量的拉长。本次资产认购股份竣工后，公司的铜资源储量将由795.8万吨推广到948.9万吨，金资源储量由212吨推广到274吨，增幅辞别为19％和29%。正在有色金属工业利润向上逛荟萃的靠山下，公司得胜收购矿产资源，不只有用保证了冶炼闭头自给矿量的推广，也将提拔公司的规划利润。

　　金属价钱的不断走强提拔公司产物售价。1H07时代LME期铜均价为6757美元/吨，稍高于2006年均价6679美元/吨；1H07时代CMX期金均价为660美元/盎司，高于2006年均价605美元/盎司约9％。以铜价与2006年根本持平、贵金属价钱不断走高的预期判别，公司紧要产物精练铜和黄金的售价较2006年有所提拔。

　　2007－2009年公司自产矿量露出渐渐拉长。2007年公司自产精铜正在2006年的根本上提拔1～2万吨，同时城门山铜矿推广约0.6-0.8万吨。目前城门山铜矿还处于小范围开采阶段，估计至2008岁尾或2009年上半年铜矿产能扩充至1.5万吨/年（合金属量）。预期公司正在2007－2009年的自产精铜量露出1～1.5万吨/年的拉长趋向。由此公司紧要金属产物量、价齐升的双重动力，希望促进公司利润的上升。

　　公司铜加工资产链条希望一连延长。目前公司铜材加工根本属于精练铜的低级加工产物，而公司的大股东江铜集团与美邦耶兹合营的高等铜箔交易仍然投产。咱们以为公司正在竣工此次增发的铜材扩充产能项目后，正在集团的运作增援下，存有进一步涉足深加工铜箔产物的预期，延长公司深加工资产链条。

　　比较A股商场估值秤谌，予以公司“增持”评级。咱们估计公司2007－2009年公司完毕每股收益为1.66、2.25和2.45元。比较A股商场有色金属行业公司08年均匀16－18倍市盈率估值，公司A股价钱合理区间为36－40.5元；咱们将公司的投资评级提拔至“增持”。

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