商品期货市场公司副总经理兼投研总监李文凯擅

　　商品期货市场公司副总经理兼投研总监李文凯擅长全品种期货套利对冲公司团队会研判标的的振动区间或安宁边际，再依据公司IT自立研发的期权量化软件采取适宜的期权合约或组合修筑卖权头寸，获取时分代价收入；当盘面给出较高振动率溢价时适应增长仓位获取期权“降波”的逾额收益。

　　期货日报记者留神到，筑金馨睿壹号是本年实盘大赛中的一个明星参赛账户。角逐岁月，该账户正在期权组排名中荣膺第一名，正在123个业务日中赚钱3000余万元。同时，该账户也取得郑商所期权专项奖一等奖、广期所工业硅专项奖杰出奖。

　　据先容，上海筑金投资有限公司建树于2010年2月，是第一批具有投顾资历的“老牌”私募公司。目前公司投研倾向涉及玄色、化工、农产物、期权、股票、股指。

　　本年的诺贝尔经济学奖外面说明了轨制对一个经济体起色变迁的影响，对上海筑金投资来说，轨制和团队对公司产物的收益蜕变同样起到至闭首要的功用。

　　公司董事长姜昌武正在期货行业垦植30年，是中邦期货市集最早的一批探道人和到场者，1993年起即任江西铜业600362）公司驻深圳有色金属业务所出市代外，之后职掌过江西铜业股份公司期货部副总司理、金瑞期货公司总司理、五矿期货公司总司理等职务。

　　“公司建树从此，筑树了厉肃的风控和业务轨制，持重继续是公司行稳致远的根柢。”姜昌武说，公司建树15年来，告终了“三个持重”。一是投资收益持重，公司继续以套利对冲、少量单边战略为主，寻觅年化收益15%~20%的方针；二是团队持重，主力骨干来自期货公司，员工正在公司均匀处事年限10年以上，鲜有改换；三是公司起色持重，公司从未与客户爆发过瓜葛，正在市集上有很好的口碑。

　　筑金馨睿壹号操作人是袁斯桐，曾任职期货探索员、投资总监助理岗亭，美邦福特汉姆大学加贝利商学院金融学硕士。讲及整个战略时，袁斯桐先容，筑金馨睿壹号参赛账户以期权为主，交融了套利对冲、少量单边等复合战略，期权战略又以卖方战略为主。

　　实操方面，筑金馨睿壹号卖方战略闭键基于基础面，买权则注重技艺阐述。公司团队会研判标的的振动区间或安宁边际，再依据公司IT自立研发的期权量化软件采取适宜的期权合约或组合修筑卖权头寸，获取时分代价收入；当盘面给出较高振动率溢价时适应增长仓位获取期权“降波”的逾额收益。从危机驾驭的角度看，正在低波区间厉肃规避单种类重仓，通过众种类低相干的分裂化持仓正在低波区间延续获取时分代价。当有种类呈现“升波”行情时，阐扬公司正在基础面探索的上风，以基础面为锚，通过量化阐述与周期阐述实行择时，依据振动率程度逐级增长仓位，获取期权“降波”的逾额收益。

　　以锰硅为例，本年4月份，澳洲闭键矿商因台风导致口岸举措受损，物流发运呈现终止，市集着手闭切本年度锰硅需要缺口题目，随后锰硅期货主力合约受音讯面、资金面共振影响，价钱无间上涨，锰硅期权均匀振动率一度翻了三倍。正在觉察振动率显着卓殊后公司缓慢调研，深远探索，显着了上方的安宁边际，维系盘面振动率程度，从5月份着手筑仓当月虚值的卖权组团结保存了片面空头敞口，追随振动率上行渐渐加仓。6月份期权振动率有所回落，期货滞涨，期权到期后获取了较大利润。

　　讲及对本年哪些行情印象深远时，姜昌武以为，2024年2月份的股指期权，3月份的螺纹钢、铁矿期权，5月份的碳酸锂、工业硅期权以及6月份的锰硅期权都博得了可观的收益。

　　“工业硅正在9500元/吨邻近时，公司依据工业硅总体产能过剩、众晶硅延续减产，判别工业硅很难大幅上涨。同时，因为工业硅期货价钱仍旧迫临大片面企业的现金本钱，要是不断大幅下跌，将是很好的买入机遇，于是，公司正在此本原上做了双卖战略，博得了丰盛的收益。” 姜昌武先容。

　　公司副总司理兼投研总监李文凯擅长全种类期货套利对冲，具有长达十众年的持重投资功绩。对此刻行情的蜕变，李文凯以为，从本年9月份着手，商品合座的振动率继续处于上升通道，对期权卖方战略并不友爱。邦庆节前受宏观计谋和股市影响，商品振动率特别是工业品的振动率正在几个业务日内攀升，对偏空思绪的头寸或中性的卖权头寸有较大冲锋。

　　奈何规避这种异常的体系性危机？公司副总司理孟邦强以为闭键从两方面开首：第一，仓位驾驭，正在低波区间或“升波”经过中要厉肃驾驭单种类、相干种类的总仓位，消重合座持仓的Beta值，规避因某一种类或板块的异常行情导致账户的大幅回撤；第二，事中风控，正在卖权头寸呈现逾额损失或Gamma值过大时要实时采纳风控步伐，通过减仓、移仓或期货对冲的体例消重危机敞口，截断短期大幅损失恐怕，避免陷入进退维谷的绝境，以时分换空间渐渐化解异常危机。

　　据期货日报记者分解，上海筑金投资继续承受“酒香不怕巷子深”的筹办理念，除了2018年公司基金司理以局部外面参赛并取得了资管储存组杰出账户、收益组杰出账户、重量组杰出账户三个杰出奖，公司基础上没有再到场大赛。近年来，因为套利对冲战略收益越来越低，公司期望正在投资战略上、收益上寻求新的冲破，于是本年定夺参赛。

　　“通过此次到场角逐，公司正在业内出名度明显升高，不少机构慕名而来，此后公司将会越发踊跃主动地到场期货日报机闭的实盘大赛。” 姜昌武末了向记者说。

　　正在仓位料理上，“养猪管帐师”会依据市集行情和危机秉承才具，合理驾驭仓位，要是行情开朗且盘面有空间，仓位就会大一点；要是盘面机遇较少，就会消重仓位以至放弃业务。

　　“可能啊，没题目。”爽脆的音响从手机那头传来。他恰是第十八届世界期货（期权）实盘业务大赛农副产物组第三名、昵称是“养猪管帐师”的参赛选手。

　　聊到为何起如许的昵称，“养猪管帐师”乐着说明，一是预判本年生猪期货会有不错的行情，以为己方能博得必然的功效，一着手就铺排起一个辨识度高的参赛昵称；二是他正在养猪行业众年从事财政处事，这个昵称维系了己方的行业和职业。当知晓获奖时，他也念过编削一个“广大上”的昵称，但自后感触这个昵称反差大、接地气，己方也很喜爱，就没申请编削了。

　　本年是“养猪管帐师”第二次插手实盘大赛。记忆起角逐岁月的外情，他说像是坐上了“过山车”。一着手，排名中等，心态和睦，对大赛的闭切较少，更众元气心灵放正在业务上。自后，累计净值无间攀升，名次慢慢从第100名到第50名、第30名、第20名，实质就起了波涛，每天都得看一下功效排名。隔绝角逐了结越来越近时，实质反而和缓下来，越发埋头业务，但也期望着能进农副产物组前五名。

　　“实在，角逐时做业务和没有角逐时做业务，没有太大区别，只是环节阶段，期望己方的操作越发持重，可能保住排名。同时，也会越发闭切其他选手，看到与己方排名差不众的选手累计净值神速攀升，众少照样会有心思压力的。终归，我是凡人。”他乐称。

　　为何本年不断参赛？正在他看来，大赛供应了一个显现平台，可能检查业务战略和程度，同时还能看到其他杰出选手的战略和操作，是一种鞭策和研习。其它，估计本年是猪周期上行年，收拢这波机遇也可能说明己方。

　　“本年生猪期货欠好做，远不如上一周期。3月份的时刻，远月合约仍旧敷裕响应了预期，乃至于后续行情空间受限。本年的功效，仍旧越过预期了。”最终取得5.39的累计净值，且净值弧线%驾驭，“养猪管帐师”总体照样较量惬心的。

　　“养猪管帐师”闭键做生猪种类，缘于他正在养殖集团处事十众年，对分娩、筹办都至极感意思，积攒了不少行业学问。

　　实在，早正在做期货业务之前，他就有了6年的股票业务体验。2021年岁尾他预睹生猪市集将有大行情，才放弃股票业务，转而开通期货账户，实行期货业务。

　　现实操作前，他会拟订周详的业务铺排，包罗入场点、退场点、止损点、仓位摆设等。正在将探索落实到业务的经过中，他会亲近闭切市集动态，实时调度业务铺排，确保业务的凯旋率。他常用的战略是预判现货走势，再依据现货波段业务。开仓的时刻闭键探讨倾向、合约，维系点位、仓位实行操作。顺趋向时仓位较大，持有时分也较长；一般回调时轻仓抓小波段（创议新手放弃）。比方，本年大赛岁月，5月到8月，生猪价钱合座上行，他就无间加仓做众，直至拐点呈现。6月生猪价钱曾呈现一波回调，当时他反手做空的仓位较小，持有时分也较短。

　　从振撼上扬、回撤很小的收益弧线中，可能看出他的业务风致——“持重”为主。据他先容，正在仓位料理上，他会依据市集行情和危机秉承才具，合理驾驭仓位，要是行情开朗且盘面有空间，仓位就会大一点；要是盘面机遇较少，就会消重仓位以至放弃业务。正在危机驾驭上，筑仓后会设备云要求单止损；待有剩余后再加仓，毫不准许呈现“损失时加仓、摊低本钱”的念法；剩余无间出金，以应对改日弗成预测的危机。

　　“现正在的业务理念是从‘血’的教训中得来的。”讲起2022年业务时的大幅回撤，“养猪管帐师”现正在仍心足够悸。那时，他接触期货不久，缺乏阅历，正在一波回调行情中加仓了众单。实在，当时基础面仍旧改换，且市集又有“黑天鹅”事宜发酵，最终发作了较大的牺牲。之后，他一边总结阅历教训，一边讲究研习业务技艺，慢慢领会到了仓位料理和危机驾驭的首要性。

　　正在本年的角逐中，为了驾驭业务危机，他采纳了以下步伐：一是厉肃驾驭仓位，避免太过杠杆，剩余后再加仓；二是亲近闭切现货产销动态，以及现货分娩筹办者的心态，实时调度业务战略；三是更加闭切顶部的预判与探索，维系现货与盘面走势，遁顶再空。

　　正在6个月的角逐经过中，“养猪管帐师”剩余最大的业务呈现正在6月底到10月中旬。“6月底，生猪价钱呈现显着的上涨趋向。通过对市集的深远探索和阐述，我判别后续会不断上涨。于是，正在回调后筑仓9月合约众单，并一齐加仓到7月下旬。8月15日价钱开释出顶部信号，8月20日再次反弹后（二次确认），我全数平仓，剩余出局。”他增补说，正在众单平仓确当天，筑仓11月合约空单，之后逢反弹渐渐加仓，直至10月18日，全数平仓。

　　有剩余，有损失，才是业务的常态。“养猪管帐师”损失最大的业务呈现正在4月中旬。“我估计本年是猪周期上行年，但正在4月上旬的上涨行情中介入不敷武断，仓位较低，乃至于中旬呈现回调就忧虑加仓。结果，行情回调幅度比设念中大，账户回撤也相对较大。”“养猪管帐师”感喟道，“实在这回体验也给我的投资带来了诱导：一是要重视市集探索和阐述，升高判别才具；二是要厉肃实践止损和止盈，避免太过贪图和哆嗦；三是将技艺面与时分点相维系，耐心恭候加仓信号到临。”

　　回首进入期货市集的这三年，“养猪管帐师”总结的凯旋阅历是要坚持重着和理智，无间研习和先进，面临大幅的超预期剩余，必然要重着并提前做好平仓打算；波折的教训是做错不首要，要有纠错的才具以及危机驾驭的认识，同时面临“黑天鹅”事宜反映要缓慢。

　　采访的末了，“养猪管帐师”聊到了己方的性格。“我以为，局部性格对业务有很大的影响。我性格重稳、热爱研习、抗压才具强，但实践力缺少、不敷武断，这些性格特征正在业务中既有上风也有劣势。譬喻，我正在业务中可能坚持重着和理智，做出精确的决议，哆嗦、贪图等心境化行动较少，但正在面临损失时容易不按铺排业务，乃至于稽延操作，导致损失放大。”他说。