我国有色金属产业发展与期货市场

　　我国有色金属产业发展与期货市场蒋晓全 【摘 要】有色金属是我邦最早进入期货商场的行业，也是运转最为成熟、商场化 和邦际化水准最高的代外性行业。正在与期货商场合伙发达近 20 年的时辰里，有色 金属企业慢慢探索出了一套科学使用期货器材的格式、伎俩，正在繁杂莫测的环球市 场经济海潮中，通过时货商场，鲜有成效地规避温顺解了危机，保证了行业稳定运 行和可连续发达。 【期刊名称】《宇宙有色金属》 【年(卷),期】2012(000)010 【总页数】2 页(P72-73) 【要害词】有色金属资产;期货商场;有色金属企业;稳定运转;可连续发达;商场经济; 行业;邦际化 【作 者】蒋晓全 【作家单元】上海期货贸易全豹色金属部 【正文语种】中 文 【中图分类】F832.5 有色金属是我邦最早进入期货商场的行业，也是运转最为成熟、商场化和邦际化程 度最高的代外性行业。正在与期货商场合伙发达近 20 年的时辰里，有色金属企业逐 渐探索出了一套科学使用期货器材的格式、伎俩，正在繁杂莫测的环球商场经济海潮 中，通过时货商场，鲜有成效地规避温顺解了危机，保证了行业稳定运转和可连续

　　发达。 有色金属是我邦最早进入期货商场的行业，也是运转最为成熟、商场化和邦际化程 度最高的代外性行业。正在与期货商场合伙发达近 20 年的时辰里，有色金属企业正在 施行中持续总结经历教训，慢慢探索出了一套科学使用期货器材的格式、伎俩，正在 繁杂莫测的环球商场经济海潮中，通过时货商场，鲜有成效地规避温顺解了危机， 保证了行业稳定运转和可连续发达。 历经近 20 年发达，我邦有色金属行业和期货商场竣工了合伙生长和发达。期货市 场胀舞了我邦有色金属行业的可连续发达，有色金属行业持续做大做强，我邦曾经 连气儿众年成为宇宙最大的有色金属坐褥邦和消费邦。 同时，我邦有色金属期货商场从无到有、从小到大，曾经成为环球仅次于伦敦金属 贸易所的苛重商场。2011 年 LME 成交量为 1.466 亿手，比 2010 年延长 21.9%， 正在环球商品期货期权贸易所排名第 7，成交金额为 15.4 万亿美元；2011 年上海期 货贸易所成交量为 3.08 亿手，同比节减 50.4%，正在环球商品期货期权贸易所排名 第 5（源于美邦期货业协会），成交金额为 43.45 万亿元，同比节减 29.6%。正在 2011 年环球金属期货期权种类成交量前 20 位排名中，LME 铜、铝、锌成交量分 别位于第 10、第 4 和第 15 位，上海期货贸易所铜、锌成交量排名第 7、第 5。如 果将 LME 和上海期货贸易全豹色金属种类成交量折算成为吨数，2010 年上海期 货贸易所锌期货日均成交量为 303 万吨，大约是 LME 锌期货日均成交量 177 万 吨的 1.7 倍（源于上海期货贸易所和彭博社），是我邦有色金属期货成交量第一次 超越 LME 的种类。有色金属期货商场是现阶段我邦运转最为成熟的商品期货商场 之一，正处于由“量的扩张”向“质的提拔”更改的要害时代，任职有色金属行业 发达的深度和广度持续扩展。 期货商场公然、透后、连气儿的贸易机制，为有色金属商场供给了商场化的价值参照 编制。1995 年原邦度计委和原中邦有色金属工业总公司发文，将上海金属贸易所

　　当月第一个完美贸易周的期货合约算术加权均匀价动作当月实施邦度合同的订价基 准，从此邦内铜、铝现货的贸易出手了以期货商场价值为基准价的订价格式。 有色金属企业将期货价值动作原资料采购和产物贩卖等现货商业举动的订价基准， 引入点价和均价格式，以“只法则产物格地、数目和加工费（或升贴水）和合同执 行格式与刻日”的中永远商业合同取代古板的现货交易合同，竣工了以中永远合同 为主体确当代企业营销格式，鞭策了现货商业举动订价举动的透后化和商场化。企 业正在合同刻日内可依照期货价值自行 “点价”，倘使一方以为商场价值动摇对其 倒霉，还可能操纵期货商场举行有用对冲危机。 期货商场品牌注册圭表以商场化技术贯彻落实邦度合系部委的资产策略和有色金属 邦度圭表的合系恳求，胀舞了有色金属行业的技巧进取和产物升级。 高纯阴极铜圭表胀舞铜行业质地圭表上新台阶。期货商场创建以前，差异电解铜生 产企业的产物格地存正在较大区别。上海期货贸易所实行升贴水轨制，对高品格铜给 予升水，对切合圭表但商场反响稍差的品牌予以贴水，这大大激勉了少许未能享福 升水待遇的企业强化技巧改制。以江西铜业为例，公司以申请上海期货贸易所交割 品牌注册为契机，通过技巧攻合、引进修立，告终脱砷技巧改制，升高产物格地， 注册为升水铜，接着成为邦内第一家正在 LME 注册的铜企业，2008 年被 LME 正式 确以为 LME 注册铜的测试工场，中邦成为 LME 承认的注册铜测试工场的第 13 个 邦度，企业进一步告终了黄金正在 LBMA 和 SHFE 的注册。过程众年的发达，目前 上海期货贸易所 80%以上的铜品牌注册企业的产物格地到达高纯阴极铜圭表，整 个行业质地圭表上了一个新台阶。 锌期货上市胀舞了锌行业产物升级。正在 2007 年 3 月锌期货上市以前，邦内 0＃锌 （含锌量不低于 99.995%的未锻轧锌）正在邦内锌总产量的比例相对较低。上海期 货贸易所依照行业发达趋向，将 0＃锌确定为交割圭表。锌期货上市从此，邦内生 产企业以 0＃锌为主导产物，0＃锌的商场份额疾捷增长，目前正在上海期货贸易所

　　品牌注册企业 0＃锌占其总产量的比例曾经超越了 90%，敷裕注脚了期货商场对 行业产物升级换代的商场胀舞功用。 铅期货上市鞭策了行业环保秤谌的提拔。铅期货物牌注册看重贯彻落实邦度合系部 委的资产策略，如“年产量 5 万吨坐褥周围”和“三级以上洁净坐褥工艺”等相 合法则动作铅冶炼企业申请交割品牌注册的必备前提；扶植室内交割货仓，落实铅 锭邦标“应存放正在透风、干燥、无腐化性物质的库房内”恳求，况且企业正在天气不 好时不展开运输铅锭交易，通常运输历程中加盖帆布避免雨淋，提拔了铅资产的社 会环保认识。 期货商场的品牌注册对企业坐褥周围提出准初学槛，比如，切合注册品牌恳求的精 炼铜年产量 4 万吨以上、电解铝 10 万吨以上、铅锌 5 万吨以上，客观上鞭策有色 金属企业进入“品牌和周围”时期。另一方面，期货商场有利于鞭策卓绝企业做大 做强，加快大企业集团化经过。企业可能操纵期货商场向导坐褥规划计算，锁定成 本和危机，烫平利润周期，维持坐褥规划的太平性和连气儿性，避免正在紧急产生时因 原资料断供、贩卖坚苦或现金流转题目导致企业突发性停产或倒闭；更苛重的是， 还可认为企业获得苏醒的时辰和空间，为卓绝企业调治发达政策、推行吞并收购和 扩展商场份额奠定根蒂。铜陵有色股份有限公司 1996 上市时年产量仅为 4.5 万吨 电解铜，2008-2011 年产量别离到达 64 万吨、72 万吨、82 万吨和 85 万吨，正在 金融紧急产生时代稳步扩展产能，2011 年较 1996 年延长近 18 倍（源于铜陵有 色公司招股仿单和积年年报）。 过程 20 众年的邦际化商场浸礼，有色金属资产成为合适邦际商场转移最疾、应对 邦际商场袭击才智最强、商场化水准最高、最具有邦际逐鹿力的行业之一。正在获准 展开境外衣期保值交易的 26 家企业中，有色金属企业有 16 家，正在全豹行业中占 比居首。 邦际铜精矿和铁矿石议和订价形式比较。2009-2011 年我邦进口铜精矿挨次为

　　613 万吨、646 万吨和 514 万吨，2009-2011 年进口铁矿石挨次为 6.3 亿吨、6.2 亿吨、6.86 亿吨（源于中邦海合总署），两者对外依存度都高达 50%以上，而全 球铜精矿和铁矿石资源根本上都操纵正在必和必拓等邦际矿业厂商手中。铜精矿和铁 矿石长协价值议和都是每年实行一次，但两者议和的订价格式却不相同——铜精 矿议和以期货商场价值为基准，冶炼厂购置铜精矿的最终价值是正在改日某月期货市 场价值的根蒂上扣减加工费所得，付与交易两边选取权，订价精巧，或许反响供求 联系，交易两边都可能通过商场回避己方的危机；而铁矿石议和与史书价值直接相 合，议和价值是固订价值，订价从此，又无法选取器材对冲商场危机。所以，我邦 钢铁企业正在铁矿石议和根本上处于齐全被动接收的倒霉身分，而有色金属行业或许 借助期货商场避免订价主动权的丢失。 2007 年以前上海期货贸易所承认正在伦敦金属贸易所注册品牌正在中邦商场举行实物 交割的资历。2007 年 3 月锌期货上市之际，上海期货贸易所修订并从新发布了 《上海期货贸易全豹色金属交割商品注册约束法则》，实行外洋品牌的境内全流程 注册，恳求原已正在 LME 注册的、并博得上海期货贸易所交割承认的外洋铜、铝品 牌产物坐褥企业，应正在发文之日起两年内提交合系注册材料，并经审核后博得注册 资历。过期未通过审核的，视作主动放弃。外洋铜、铝、锌坐褥企业拟新增申请上 海期货贸易所注册品牌的，按上述法则操持。2011 年 3 月上海期货贸易所正在铅期 货上市时，依照铅锭邦标 GB/T 469-2005 选取 1 号铅 Pb99.994 商标为交割圭表 品，高于伦敦金属贸易所 BS EN 12659:1999 圭表法则的 99.97%商标，99.97% 正在我邦铅锭邦标为第 4 品级。 上海期货贸易所通过“协议圭表”和“输出圭表”，进一步确立“中邦圭表”的全 球身分，这看待我邦有色金属企业升高邦际逐鹿力和正在邦际商场上争取更大的话语 权具有苛重道理。继 2009 年 1 月美邦自正在港迈克墨伦公司正在上海期货贸易所注册 首个境外铜交割品牌今后，很众外洋著名铜业公司，如智利邦营铜业公司、必和必

　　拓、力拓、俄铝、美铝、英美集团等纷纷提出申请，目前已注册的境外品牌铜 28 个，铝 3 个，已注册的境外品牌铜产量约占外洋铜产量的 50%驾驭，尚有众个铜、 铝、锌境外品牌正正在申请审核中。 有色金属企业坐褥规划约束形式曾经由单纯的“压缩本钱坐褥、争取高价贩卖”向 “有用使用期货商场向导企业坐褥规划约束、约束危机、锁定本钱和利润，保证企 业连续、太平、神速发达”确当代形式更改。期货商场曾经渗入到企业原资料采购、 坐褥贩卖、公司料理、坐褥计算安插、本钱把握、质地约束、存货约束、绩效考查、 财政安插、吞并收购等坐褥规划约束的方方面面。 我邦有色金属行业原资料急急匮乏，自给率低，对外依存度高，急急依赖进口。没 有矿产资源的企业原资料采购和产物贩卖曾经离不开期货商场，不使用期货器材， 危机会更大。所以，企业面临商场价值动摇必需竖立起两种危机理念：一是期货市 场虽然有危机，但不学会操纵期货商场将面对更大的危机；二是期货商场正在供给管 理危机效用的同时，自己也存正在危机，投资者要争持以套期保值、规避危机为根本 起点，健康和圆满内控机制，郑重举行期货贸易。 精确看法期货商场套期保值效用对企业发达的功用。期货商场套期保值的最根本意 义正在于通过套期保值助助企业治服外部不确定危机，确保坐褥规划计算的太平性， 确保企业本钱、财政、商场、利润太平，烫平企业利润弧线，保证企业稳当规划和 稳步发达，而不行动作企业获取逾额利润的器材。 企业展开套期保值交易，必需扶植范例的套期保值授权轨制，上报企业董事会或者 好像计划机构照准应许，企业董事会成员外决通过从此方可推行，外决景况挂号正在 案，有用规避“谁计划、谁承当职守”景况，扶植民主的计划机制；另一方面，要 求企业扶植一整套圆满和健康的套期保值约束轨制来范例套期保值交易的运作和相 互制衡，集团总部联合平台对套期保值交易举行约束，并按期向邦资委或相合部分 报备。